中国联通：天风证券-中国联通-600050-业务结构持续优化，扣非净利润实现双位数增长-250815

投资标的：中国联通（600050） 推荐理由：公司业务结构持续优化，联网通信和算力网络收入增长显著，5G与AI深度融合推动新业务发展，国际业务和新兴产业收入占比提升，未来经营稳健，股东回报增加，维持“增持”评级。

- 中国联通2025年上半年实现营业收入2002亿元，同比增长1.5%，扣非净利润增长10.3%，显示出业务结构持续优化。

- 联网通信和算网数智业务收入分别达到1319亿元和454亿元，用户规模和物联网连接数均创下新高，5G和AI与工业互联网融合加速。

- 公司注重股东回报，中期股息同比提升16%，未来将继续推动高质量发展，维持“增持”评级。

中国联通（股票代码：600050）发布了2025年中期业绩。

2025年上半年，公司实现营业收入2002亿元，同比增长1.5%；归母净利润为63.5亿元，同比增长5.1%；扣非归母净利润为55.8亿元，同比增长10.3%。

业务结构持续优化，联网通信业务稳中有进，算网数智业务也在升级。

联网通信方面，2025年上半年收入达1319亿元，连接用户规模突破12亿，其中移动和宽带用户净增超1100万，总量达到4.8亿，融合业务渗透率超过77%，客单价超过百元。

物联网连接数净增超6000万，总量达到6.9亿，车联网连接数达到8600万。

算网数智业务方面，2025年上半年收入达454亿元，占比提升到26%。

联通云收入为376亿元，数据中心收入达到144亿元，同比增长9.4%。

5G专网收入同比增长60%，累计打造5G工厂7500个。

国际业务收入达68亿元，同比增长11%。

战略性新兴产业收入占比提升到86%。

在网络建设方面，公司资本开支为202亿元，同比下降15%。

年化节省OPEX近10亿元，数据中心资源利用率超过70%。

优化算力基础设施布局，建设运营多个智算中心，数据中心能力储备达到2650MW，智算总规模达到30EFLOPS。

股东回报方面，公司中期股息同比提升，将派发每股0.1112元（含税），同比提升16.0%。

未来，公司将统筹当期经营和长远发展，致力于为股东带来更好回报。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润为97.27亿元、104.21亿元和110.14亿元，维持“增持”评级。

风险提示包括行业竞争加剧、创新业务进展不及预期、成本增长超预期等。