民生证券-城投债投资框架之四：短期定价的关键变量与高频数据-250821

- 城投债的短期定价受多重因素影响，包括城投平台层级、融资能力、市场情绪和投资主体。

- 政府会议和政策变化对城投债的估值有显著影响，尤其是与地方财政和债务管理相关的政策。

- 高频数据和经济指标逐渐成为影响短期估值的重要参考，反映了固定资产投资和市场情绪的变化。

债券标的：城投债 操作建议：关注短期定价策略，尤其是与城投平台层级、融资能力、市场情绪及投资主体相关的因素。

理由： 1. 短期因素影响：城投平台的行政层级、融资能力及市场情绪是短期内影响城投债定价的主要因素，需密切关注。

2. 政策动态：每年全国“两会”及其他重要会议发布的政策可能对地方政府的财政状况和城投债的定价产生直接影响，特别是关于赤字率、地方债额度及债务置换政策。

3. 市场认可度：近期城投平台发行债券的市场认购情况及票面利率反映了市场对其信用的认可程度，需关注一级市场表现。

4. 高频数据的作用：各类高频经济指标，如PMI、工程机械工作量等，能够反映固定资产投资的状态，影响市场对城投债的预期和判断。

5. 风险提示：需警惕政策调整风险、定价模型的主观性及潜在的负面舆情影响。