高途：民生证券-高途-GOTU.US-教培行业研究系列（六）：深度研究，在线业务趋势强劲，线下布局重回管理层擅长领域-240526

投资标的：高途 推荐理由：高途是国内K12在线培训龙头，依托优质的教学产品和服务，公司营收恢复双位数增长，同时开始探索线下小班业务，管理层经验丰富，看好政策环境改善和竞争格局优化下的持续恢复和新的增长机会。

1）高途是K12在线教育领军者，通过在线直播大班课实现规模化盈利，2023年营收恢复双位数增长，线上业务健康发展。

2）公司在“双减”后迅速调整业务结构，重点发展K9素养、成人及大学生业务，同时积极探索线下小班业务，具有想象空间。

3）监管环境趋于稳定，行业门槛提升，头部企业在新监管环境下开启新一轮成长，建议积极关注高途的投资机会。

1. 高途是K12在线教育领军者，成立于2014年，通过在线直播大班课实现规模化盈利，2019年在美国纽交所上市。

2. 在2020年“双减”政策后，公司组织和业务迅速调整，剥离义务教育阶段学科培训业务，保留合规高中业务，重点发展K9素养、成人及大学生业务。

3. 2021Q4公司净利率转正，重组成本基本出清，账面类现金总额37亿元，为业务转型提供坚实基础。

4. 2023年公司营收30亿元，恢复增长，其中在线培训收入占比仍在95%+，K12业务收入超20亿元，预计增速较快，成人及大学生业务战略调整，优化盈利能力较弱的品类，已初显成效。

5. 2024Q1公司营收9.47亿元，公司指引Q2营收yoy+29%~30%，其中K12业务收入增速有望45%+，较Q1进一步加速。

6. 教育部公开《校外培训管理条例》征求意见稿，监管环境趋于稳定，“双减”后供给大幅出清，行业门槛提升，无证经营空间减小，竞争格局优化，利好存量合规机构。

7. 公司主打双师大班模式，主讲老师坚持名师策略，“双减”后名师队伍90%+留存，教学教研优势仍在。

8. 公司已在全国11个城市开设超过60个线下教学点，其中K9素养教学点超过50个，线下拓展进展较好。

9. 高途是国内K12在线培训龙头，依托高效的组织调整，以及优质的教学产品和服务，2023年公司营收恢复双位数增长，在线业务基本盘健康发展。