江苏金租：东吴证券-江苏金租-600901-2024年年报及2025年一季报点评：不良率保持稳定，2025Q1净利差走阔-250426

投资标的：江苏金租（600901） 推荐理由：2024年业绩稳健增长，净利差和不良率保持稳定，分红率上升，且作为A股唯一上市金租企业具备稀缺性。

预计未来三年归母净利润持续增长，首次覆盖给予“买入”评级。

- 江苏金租2024年营业收入和净利润均同比增长超过10%，不良率保持在0.91%稳定水平。

- 2025Q1净利差扩大至3.91%，利息净收入增长显著，但信用减值损失也有所上升。

- 公司作为A股唯一上市金租企业，具备稀缺性，未来三年净利润预计持续增长，首次覆盖给予“买入”评级。

江苏金租发布了2024年年报及2025年一季报，以下是主要信息提取： 1. 2024年业绩： - 营业收入：52.8亿元，同比增加10.3%。

- 归母净利润：29.4亿元，同比增加10.6%，ROE为14.7%。

- Q4单季营收：13.2亿元，同比增加15.0%；归母净利润7.2亿元，同比增加15.6%。

- 归母净资产：241亿元，较年初增加35.2%。

2. 2025年Q1业绩： - 单季营业收入：15.4亿元，同比增加20.5%；归母净利润：7.7亿元，同比增加8.4%。

- 归母净资产：249亿元，较年初增加3.2%。

3. 融资租赁业务： - 2024年融资租赁业务收入同比增加7.1%，主要板块清洁能源、交通运输和工业装备分别占比20%、19%和15%。

- 农业装备收入同比增加47%，民生保障和工程装备收入分别同比下降38%和30%。

- 2024年末融资租赁资产规模1278亿元，较年初增加12%，新增投放829亿元，同比增加14.5%。

4. 资产质量： - 2024年租赁业务净利差为3.62%，同比增加0.01个百分点。

- 不良率保持在0.91%，同比持平。

5. 分红情况： - 2024年每股股息0.27元，分红比例53%，对应股息率约5.2%。

6. 2025年Q1净利差和不良率： - 租赁业务净利差为3.91%，同比增加0.28个百分点。

- 不良率仍为0.91%，同比持平。

7. 盈利预测： - 预计2025-2027年归母净利润为32.4亿元、36.0亿元和39.8亿元。

- 当前市值对应2025年EPB为1.2倍。

8. 投资评级： - 由于公司作为A股唯一上市金租企业具有稀缺性，历史业绩及分红表现稳定，首次覆盖给予“买入”评级。

9. 风险提示： - 宏观经济增长不及预期。

- 社会信用风险水平大幅提升。