美的集团：天风证券-美的集团-000333-To C业务拉动增长，盈利改善提速-240502

投资标的：美的集团 推荐理由：美的集团在白电业务上龙头优势明显，家电业务国内外销表现强劲，ToB业务逐步突破并强化盈利能力，持续打磨核心竞争力，蓄力长远发展。

预计未来净利润增长稳健，具有投资潜力。

1. 美的集团24Q1营收、利润同比增长，家电业务表现优异，ToB业务逐步突破。

2. 公司盈利改善，毛利率提升，成本效率优势凸显，现金流表现优异。

3. 公司具备龙头优势，持续打磨核心竞争力，未来发展潜力巨大，值得投资者关注。

1. 公司24Q1实现营业收入1061.0亿元，同比+10.2%；归母净利润90.0亿元，同比+11.9%；扣非归母净利润92.4亿元，同比+20.4%。

2. 公司24Q1家电业务整体收入亦实现亮眼增长，智能家居业务收入同比+11%。

3. ToB业务方面，24Q1智能建筑科技、新能源及工业技术、机器人与自动化收入/增速分别为82亿元/yoy+6%、77亿元/yoy+23%、67亿元/yoy-12%。

4. 公司24Q1主营毛利率27.3%，同比+3.3pcts，毛利率改善有所提速。

5. 公司24Q1达成归母净利率8.5%，同比+0.1pct；剔除非经项影响，公司当期扣非归母净利率为8.7%，同比+0.7pct。

6. 公司24Q1经营活动产生现金流量净额139亿元，同比+50%。

7. 预计24-26年归母净利润374/411/450亿元，对应PE13.0x/11.9x/10.8x，维持“买入”评级。