非银金融行业：中航证券-非银行业周报（2025年第四期）：资本市场深化改革，关注金融五篇大文章带来的业务机会-250209

- 证券板块在政策推动下有望加速并购重组，关注头部券商及相关标的的投资机会。

- 保险行业拓宽投资渠道，允许保险资金投资黄金，增强资产配置的灵活性与风险管理能力。

- 当前市场表现强劲，但需关注行业规则变化及外部市场风险对估值修复的影响。

在2025年第四期非银行业周报中，主要观点如下： 1. 市场表现：非银指数上涨3.07%，券商I指数上涨4.04%，保险Ⅱ指数上涨0.11%。

个股方面，浙江东方、华金资本等表现突出，而江苏金租和中国人保等则出现下跌。

2. 证券行业：券商板块表现强劲，当前PB估值为1.51倍。

国泰君安和海通证券的重组进展引发关注，预计2024年年报将影响券商行业排名。

中国证监会发布了关于资本市场深化改革的实施意见，鼓励行业整合和并购重组，预计相关活动将加速推进，建议关注国泰君安、国联证券等。

3. 保险行业：保险板块表现相对较弱，金融监管总局允许10家试点保险公司投资黄金，旨在优化资产配置和风险管理。

此举有助于提高资产组合的抗通胀能力，未来可能形成新的资产配置模式。

4. 风险提示：行业规则变动、外部市场风险以及市场波动可能影响未来表现。

建议关注综合实力强的险企，如中国平安。

投资标的及推荐理由： 1. 国泰君安：作为备受市场关注的重组券商之一，其A股股票即将复牌，市场表现值得关注，预计年报业绩将有良好表现。

2. 国联证券：企业名称已变更为国联民生证券，注册资本大幅增加，重组进程接近尾声，未来业绩表现值得期待。

3. 浙商证券：作为并购相关标的，预计在行业整合中有机会提升竞争力和市场地位。

4. 中信证券：头部券商，综合实力强，预计在政策推动下能够受益于行业整合与高质量发展。

5. 华泰证券：同样为头部券商，具备良好的市场地位和资源，值得关注。

6. 中国平安：作为综合实力较强的保险公司，具备良好的资产配置和长期投资能力，适合长期投资。

推荐理由：在资本市场深化改革的背景下，券商行业的并购重组活动将加速，整合将带来资源优化和竞争力提升。

保险行业也在拓宽投资渠道，直接投资黄金有助于风险管理和资产配置，未来将为投资者带来新的机会。