房地产行业：国金证券-房地产行业2023年报综述：黎明前的黑夜-240503

1. 2023年房地产行业整体业绩持续承压，央国企表现更佳，资产质量和健康债务结构成为穿越周期的关键。

2. 央国企销售拿地更突出，投资强度增加，资产负债率下降，融资成本降低，分红比例提升，具备领先优势。

3. 建议稳健选择头部央国企和改善型房企，如招商蛇口、中国海外发展，以及具备持续拿地能力的建发国际集团、越秀地产、滨江集团等。

2023年房地产行业整体业绩持续承压，央国企表现更佳。

房企整体营收增长，但归母净利润亏损扩大。

央国企和改善型房企销售拿地突出，投资强度增加。

资产负债率下降，流动性和债务结构较好的房企更具优势。

建议投资者关注具备拿地能力和改善产品的房企，以及稳健的央国企。

风险提示包括宏观政策不确定性和房企债务违约。

投资标的：建发国际集团、越秀地产、滨江集团、招商蛇口、中国海外发展 推荐理由：具备持续拿地能力、布局核心城市核心地块、主打改善产品；能在2024年后实现规模和业绩双增长，ROE有望稳步提升；财务安全稳健，资金实力强，在结转完高地价项目和计提存货减值后，预计2024年后毛利率将持续改善，引导估值提升。