赛轮轮胎：中原证券-赛轮轮胎-601058-年报点评：产销保持旺盛态势，海外产能扩张与品牌优势保障未来成长-250514

投资标的：赛轮轮胎（601058） 推荐理由：公司2024年营业收入与净利润均实现强劲增长，海外产能扩张潜力大，品牌影响力持续提升。

预计未来业绩稳健，给予“增持”评级，行业前景良好。

- 赛轮轮胎2024年营业收入318.02亿元，同比增长22.42%，净利润40.63亿元，同比增长31.42%，业绩表现亮眼。

- 2025年一季度产销旺盛，营业收入84.11亿元，同比增长15.29%，但净利润增长放缓，基本持平。

- 公司通过海外扩张和品牌提升，未来增长潜力大，预计2025、2026年EPS为1.25元和1.50元，维持“增持”评级。

赛轮轮胎在2024年实现营业收入318.02亿元，同比增长22.42%；归属母公司的净利润为40.63亿元，同比增长31.42%；扣非后的归母净利润为39.92亿元，同比增长26.89%；基本每股收益为1.26元。

2025年一季度，公司实现营业收入84.11亿元，同比增长15.29%；净利润10.39亿元，同比增长0.47%；扣非后的净利润10.07亿元，同比下滑0.73%；基本每股收益为0.32元。

轮胎行业整体景气，公司业绩表现良好。

自2023年以来，国内轮胎市场逐渐回暖，轮胎工厂开工率较高，海外主要消费地区需求恢复。

2024年国内汽车轮胎外胎总产量8.47亿条，同比增长7.8%。

子午线轮胎产量为8.14亿条，增长8.4%。

公司轮胎业务产销均创历史新高，全年轮胎产量7481.11万条，同比增长27.59%；销量7215.58万条，同比增长29.34%。

自产自销轮胎销售单价为422.78元/条，同比下滑4.19%。

轮胎业务实现营业收入313.63亿元，同比增长22.69%。

2024年公司综合毛利率为27.58%，同比下滑0.06个百分点；期间费用率为12.29%，同比下滑0.75个百分点；净利率为12.77%，同比提升0.87个百分点。

2025年一季度，产销量保持旺盛，轮胎产量1988.33万条，同比增长15.25%；销量1937.39万条，同比增长16.84%；自营轮胎收入80.90亿元，同比增长16.37%；轮胎单价为417.58元/条，同比下滑0.41%。

一季度毛利率为24.74%，同比下滑2.94个百分点；净利率为12.64%，同比下滑1.75个百分点。

公司在海外市场扩张潜力大，近年来在越南、柬埔寨等地建设多个生产基地，提升全球市场份额。

2024年柬埔寨工厂贡献净利润9.04亿元，同比增长60.10%。

公司规划建设的生产能力包括2765万条全钢子午胎、1.06亿条半钢子午胎和44.7万吨非公路轮胎。

公司推出的液体黄金轮胎在多个国际机构验证中获得好评，针对不同细分领域推出更多品类，品牌影响力持续提升。

公司已进入比亚迪、奇瑞、吉利等众多国内外汽车企业的轮胎供应商名录。

盈利预测方面，预计2025年和2026年EPS分别为1.25元和1.50元，以5月13日收盘价12.99元计算，PE分别为10.40倍和8.66倍。

基于行业前景与公司地位，维持“增持”的投资评级。

风险提示包括海外贸易政策变化、原材料价格上涨和行业竞争加剧。