新巨丰：天风证券-新巨丰-301296-加强与纷美包装在业务、管理、技术等方面融合-250918

投资标的：新巨丰（301296） 推荐理由：公司营收和净利增长显著，积极推进无菌包装材料生产项目，增强技术实力与市场竞争力。

通过收购纷美包装提升控制力，促进业务协同，预计未来净利润增长，维持“买入”评级。

- 新巨丰在2025年上半年实现营收13亿，同比增长52%，但归母净利下降31%至0.6亿。

- 公司通过收购纷美包装加强控股权，推动业务、管理和技术的深度融合，提升市场竞争力。

- 调整盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为1.7亿、2.1亿和2.6亿，维持“买入”评级，但需警惕市场竞争和原材料价格波动风险。

新巨丰（301296）在与纷美包装的业务、管理和技术方面加强融合。

根据公司发布的2025年半年报，25Q2公司营收为9亿，同比增长132%；归母净利为0.46亿，同比增长37%。

2025年上半年（25H1）公司营收为13亿，同比增长52%；归母净利为0.6亿，同比减少31%。

公司积极推进“50亿包无菌包装材料生产项目”的生产线建设，专注于高端产品及灌装设备市场的技术积累和经验，同时注重成本控制与管理优化，致力于提供高品质、高稳定性的无菌包装产品。

在25H1，公司通过境外全资子公司景丰控股自愿全面要约进一步收购纷美包装的股份，成为其控股股东，增强对纷美包装的控制力。

交易完成后，公司将深入分析双方差异，促进业务协同和优势融合。

在管理方面，保持纷美包装的港股上市地位，有利于提升其国际形象，并吸引商业机会和投资渠道。

同时，借鉴对方的管理模式和经验，优化内部资源配置，确保内部控制措施的有效执行。

在团队融合方面，公司尊重纷美包装的企业文化，保障团队的稳定性，促进员工间的交流与合作，优化员工激励机制，提高员工对整合后公司的认同感。

在技术融合方面，公司与纷美包装的研发团队在灌装机研发、配件及售后技术服务等方面积极交流，提升技术实力，维护供应链的自主可控和安全。

公司调整了盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为1.7亿、2.1亿和2.6亿，对应的市盈率分别为25倍、20倍和16倍。

风险提示包括市场竞争加剧、原材料价格波动及客户份额下滑等。

综合考虑公司业绩表现、收购后的协同效应以及当前市场环境，维持“买入”评级。