三美股份：长城证券-三美股份-603379-行业格局向好，公司业绩同比高增，看好公司氟化工产业链一体化布局-250624

投资标的：三美股份（603379） 推荐理由：公司2024年业绩大幅增长，氟制冷剂产品价格提升推动业绩，预计未来空调产量增长将拉动制冷剂需求，整体供需格局紧平衡。

同时，公司积极扩展氟化工产业链，增强竞争实力，维持“买入”评级。

- 三美股份2024年业绩大幅增长，归母净利润同比上升178.40%，主要受制冷剂价格提升驱动。

- 公司积极布局氟化工产业链，扩展高附加值产品，增强竞争实力。

- 预计未来三年收入和净利润持续增长，维持“买入”评级，整体供需格局向好。

三美股份（603379）在2024年年报中披露，公司收入为40.40亿元，同比上升21.17%；归母净利润为7.79亿元，同比上升178.40%；扣非归母净利润为7.48亿元，同比上升257.74%。

2024年第四季度营业收入为10.00亿元，环比上升0.10%；归母净利润为2.18亿元，环比上升22.85%。

在2025年一季度，公司收入为12.12亿元，同比上升26.42%；归母净利润为4.01亿元，同比上升159.59%。

主要业绩增长得益于制冷剂产品价格提升，受生产配额制影响，氟制冷剂、氟发泡剂和氟化氢的收入分别为32.68亿元、1.60亿元和5.41亿元，毛利率分别为33.51%、49.36%和2.37%。

2024年，氟制冷剂的平均售价为2.61万元/吨，同比上升28.17%；销量为12.5万吨，同比增长1.65%。

公司在费用方面，销售费用同比下降4.52%，管理费用同比上升9.34%，研发费用同比上升52.57%。

2025年三代制冷剂配额与去年变化不大，预计为757099吨，整体供需格局呈现“紧平衡”，制冷剂价格有望持续上行。

下游需求增加，2025年家用空调销售同比增长15.3%。

公司在氟化工产业链一体化方面积极推进，多个项目建设正在进行中，包括六氟磷酸锂、聚全氟乙丙烯等高附加值产品的扩建和技改。

预计2025-2027年收入分别为57.93亿元、64.39亿元和71.31亿元，归母净利润分别为17.74亿元、20.91亿元和23.84亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括原材料和能源价格上行、产业政策风险、产品升级换代风险及全球贸易政策变动风险。