中信期货-农业组策略日报：替代品进口缩量，糖价偏强震荡-241121

【期货品种】：白糖 【交易方向】：中性 【理由】：替代品进口缩量，市场情绪好转，糖价重回5900元/吨以上，但短期内存在逢高抛空和反向做多的机会，需关注国内外市场变化。

【期货品种】：原糖 【交易方向】：看多 【理由】：若原糖价格回落至18美分/磅以下，且印度未放松出口政策，可能出现“反着做”的交易机会，尤其在北半球增产预期兑现的情况下。

【期货品种】：白糖 【交易方向】：看空 【理由】：在配额内外进口成本之间寻找均衡，短期确定性增产可能导致价格上涨反应钝化，存在做空的机会，但尾部风险加剧。

【期货品种】：白糖 【交易方向】：中性 【理由】：需关注巴西降水、港口物流、北半球产量等变量对市场的影响，操作建议以观望为主，前期空单可适度止盈。

- 替代品进口缩量推动糖价回升至5900元/吨以上，市场情绪改善。

- 预计2024年四季度至2025年一季度，糖价将以逢高抛空为主，关注北半球增产预期。

- 操作建议以观望为主，部分空单可止盈，需警惕巴西物流和天气等风险因素。