东芯股份：东海证券-东芯股份-688110-公司简评报告：短期承压不改长期趋势，存算联一体布局前景可期-240426

投资标的：东芯股份 推荐理由：随着公司存算联一体布局前景可期，存储下行周期基本止跌企稳，短期利润承压不改长期趋势，且股权激励目标彰显管理层对未来业绩的强劲信心，有望调动员工积极性，增强团队凝聚力，因此维持“买入”评级。

1）东芯股份2023年业绩受存储行业周期下行影响，但2023Q4单季营收毛利率环比改善，2024年有望实现扭亏。

2）公司通过逆周期研发，存算联一体布局，有望在存储行业复苏中脱颖而出，国产替代空间广阔。

3）股权激励计划彰显管理层对未来业绩的信心，有望调动员工积极性，增强团队凝聚力。

1. 2023年公司实现营收5.31亿元，同比下滑53.7% 2. 公司2023年净利率-56.64%，归母净利录得-3.06亿元，同比下滑265.13% 3. 公司2023年录得毛利率11.89%，同比锐减28.81pct 4. 公司2023年研发费用达1.82亿元，同比增长65.17%，占营收比重的34.34% 5. 公司2023年存货减值计提2.31亿元 6. 公司2024年限制性股权激励计划拟向激励对象授予权益合计342.60万股，约占公告日总股本的0.77% 7. 预计公司2024、2025、2026年归母净利润分别为0.56、1.30、2.27亿元 8. 当前市值对应2024E-2026E年PE分别为168.01、72.71、41.76倍