北新建材：国投证券-北新建材-000786-Q1营收/业绩同比增长，毛利率同比提升-250428

投资标的：北新建材（000786） 推荐理由：公司为石膏板行业龙头，营收和业绩表现韧性强，积极拓展家装及涂料业务，未来成长可期。

预计2025-2027年收入和净利润持续增长，给予“买入-A”评级，目标价37.18元。

风险因素包括政策和市场需求波动。

北新建材2025年Q1营收同比增长5.09%，归母净利润同比增长2.46%，显示出一定的韧性。

公司涂料业务布局持续推进，计划在安徽投资建设年产2万吨工业涂料生产基地。

预计2025-2027年公司营业收入和净利润将稳步增长，给予“买入-A”评级，目标价37.18元。

北新建材（股票代码：000786）发布了2025年第一季度业绩报告。

2025年第一季度，公司实现营业收入62.46亿元，同比增长5.09%；归母净利润为8.42亿元，同比增长2.46%。

营收和归母净利润的同比增长主要得益于两翼业务的增长。

尽管营收增长，但归母净利润增速低于营收增速，主要是由于费用率增加和投资收益减少。

公司在2025年第一季度的销售毛利率为28.94%，同比提升0.29个百分点；期间费用率为13.69%，同比增加0.26个百分点。

其中，销售费用率同比上升1.03个百分点，管理费用率下降0.20个百分点，财务费用率下降0.06个百分点，研发费用率下降0.51个百分点。

投资收益为1535万元，同比减少2272万元，主要由于子公司到期理财产品减少。

公司在安徽省安庆市投资建设年产2万吨的工业涂料生产基地，目标市场主要为中部地区的五个省份。

此举有望提升公司涂料业务的市场竞争力，助力营收和业绩的规模增长。

公司实施“一体两翼”战略，石膏板主业龙头地位稳固，积极开拓家装及县乡市场，推动全产品体系的家装辅材。

预计2025-2027年，公司营业收入将分别为288.14亿元、314.00亿元和337.54亿元，归母净利润分别为43.44亿元、49.75亿元和55.80亿元，动态市盈率分别为11.5倍、10.0倍和8.9倍。

公司给予“买入-A”评级，6个月目标价为37.18元，风险提示包括政策执行不及预期、下游需求不足、新业务拓展不力、市场竞争加剧等因素。