巨子生物：华通证券国际-巨子生物-2367.HK-投资价值分析报告：重组胶原蛋白市场有望快速增长，公司明星产品实现口碑及销量增长-240418

投资标的：巨子生物-2367.HK 推荐理由：公司是全球首家实现量产重组胶原蛋白护肤产品的公司，且在稀有人参皂苷领域也有突破。

明星产品口碑及销量增长良好，新产品陆续上线有望带来新增长，预计2023-2025年营业收入和EPS均有较大增长，给予公司“推荐（首次）”投资评级。

1. 巨子生物是一家重组胶原蛋白产品领域的领先企业，未来市场增长潜力巨大。

2. 公司明星产品口碑及销量持续增长，线上线下全渠道布局效果显著。

3. 公司盈利预测和估值表现良好，具有投资潜力。

1. 重组胶原蛋白市场有望快速增长，预计2027年整体市场规模有望达到1083亿元，2022-2027年复合增长率为42.4%。

2. 重组胶原蛋白产品在整个胶原蛋白产品市场中的渗透率预计将进一步从2022年的46.6%增至2027年的62.3%。

3. 预计到2027年重组胶原蛋白在功效性护肤、医用敷料、肌肤焕活领域的市场规模有望分别达到645、255、121亿元。

4. 公司是全球首家实现量产重组胶原蛋白护肤产品的公司，亦是中国首家获得重组胶原蛋白产品医疗器械注册证的公司。

5. 2023年公司在主要电商渠道均实现较快增长，可复美和可丽金的线上全渠道GMV增速在618期间分别超过165%和70%，在双十一期间分别超过100%和50%。

6. 预计2024年公司将有两款产品取得医疗器械第三类注册证，即重组胶原蛋白液体制剂、重组胶原蛋白固体制剂。