泡泡玛特：天风证券-泡泡玛特-9992.HK-24H1点评：文化出海卓有成效，看好H2加速释放-240825

投资标的：泡泡玛特（09992.HK） 推荐理由：公司2024年上半年营收增长62%，海外市场表现突出，毛利率上升，线下销售复苏，线上渠道快速增长。

新品类持续推出，IP运营能力强，预计未来业绩将持续增长，维持“买入”评级。

- 泡泡玛特2024年上半年营收同比增长62%，海外市场表现尤为突出，同比增长259.6%。

- 公司毛利率提升至64%，主要受益于上游议价权增强及海外业务占比增加。

- 预计2024-2025年收入和净利润将继续增长，维持“买入”评级，长期看好其IP运营能力和变现潜力。

以下是从上文提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年营收：45.6亿元，同比增长62%。

- 中国内地营收：32.1亿元，同比增长31.5%。

- 港澳台及海外地区营收：13.5亿元，同比增长259.6%。

- 净盈利：9.6亿元，调整后净盈利10.2亿元，同比提升90.1%。

- 毛利率：64%，同比上升3.7个百分点。

2. **渠道表现**： - 国内线下渠道收入：17.86亿元，同比增长23.1%。

- 零售店收入：14.71亿元，同比增长24.7%。

- 机器人商店收入：3.15亿元，同比增长16.2%。

- 国内线上渠道收入：10.96亿元，同比增长34%。

- 抽盒机收入：3.99亿元，同比增速回正至40%+。

- 天猫渠道收入：2.0亿元，同比增长28.1%。

- 抖音渠道收入：2.1亿元，同比增长90.7%。

3. **产品与品类**： - 四大品类有序增长，手办占比首次低于60%。

- 毛绒品类收入：4.46亿元，同比增长993.6%。

- 海外市场收入：13.51亿元，同比增长259.6%。

4. **海外扩张**： - 海外零售店及机器人商店数量：分别为83家和143家。

- 下半年计划新增30-40家海外门店。

5. **IP及品牌建设**： - 7个IP收入破亿，收入分布更加均衡。

- 新推出的积木产品及手游《梦想家园》。

6. **投资建议**： - 预计2024-2025年收入为100.1亿元和135.6亿元，同比增长58.8%和35.5%。

- 预计2024-2025年调整后净利润为23.1亿元和31.5亿元，同比增长94.3%和36.2%。

- 长期看好公司IP的运营能力和变现潜力，维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 行业竞争加剧风险。

- IP表现不及预期风险。

- 新业务表现不及预期风险。

以上信息可以为专业投资者提供对泡泡玛特的全面理解与分析。