彩讯股份：平安证券-彩讯股份-300634-信创邮箱领先企业，AI全栈布局拓展价值边界-250310

投资标的：彩讯股份（300634） 推荐理由：公司是国产邮箱领先企业，深度布局信创赛道，背靠中国移动积累亿级用户运营能力，AI全栈布局提升业务边界，未来受益于信创、国资云及AI产业发展，具备持续高质量增长潜力。

- 彩讯股份作为国产邮箱领军企业，依托信创邮箱和AI全栈布局，积极拓展协同办公和云大数据业务，确立了行业竞争地位。

- 公司与中国移动合作深耕用户运营，智慧渠道业务持续增长，5G+AI带来新的成长空间。

- 盈利预测显示2024-2026年营业收入和净利润稳步增长，给予“推荐”评级，但需关注信创工程和客户拓展风险。

彩讯股份（300634）是一家国产邮箱领先企业，正在积极布局AI全栈业务。

公司起源于手机邮箱，现已发展成为产业互联网技术及服务供应商，涵盖协同办公、智慧渠道、云和大数据三大产品线。

公司与中国移动紧密合作，确立了行业竞争地位，股权结构集中，股权激励充分，增强了核心骨干人员的绑定。

公司在2024年前三季度业绩表现良好，控费效果显著，盈利能力有望进一步提升。

信创邮箱为协同办公产品提供了优势，数字员工的引入有望带来新的增长。

公司RichMail系统具备自主知识产权，并实现全栈信创兼容。

智能邮箱融合AI能力，未来可能成为协同办公业务的重要驱动力。

在智慧渠道方面，公司与中国移动合作，积累了亿级用户运营能力，并与华为签约，构建鸿蒙App开发框架。

公司在5G消息平台领域积极参与，推动数字人产品的孵化，拓展5G时代的数字生活应用。

在云和大数据业务方面，公司作为移动云的核心供应商，深耕国资云建设项目，与中国移动在个人云盘领域密切合作，相关产品结合AI能力不断迭代。

公司基于RichAICloud发力智算基础设施，提供万卡集群管理解决方案。

盈利预测方面，预计2024-2026年营业收入分别为16.97亿、20.33亿和24.61亿元，归母净利润分别为2.94亿、3.56亿和4.39亿元。

根据2025年3月7日的收盘价，对应的PE分别为47.7x、39.4x和32.0x。

公司未来发展前景被看好，首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示包括信创工程推进不及预期、下游客户拓展不及预期以及业务线拓展不及预期。