轻工纺服行业：华安证券-轻工纺服行业周报：AI赋能Keep，引领健身智能化变革-250817

- Keep通过AI战略布局全力推进智能化健身服务，推出个性化训练与饮食方案，提升用户体验与商业化能力。

- 2025年上半年Keep净亏损显著收窄，盈利能力改善，得益于业务结构优化与AI技术赋能。

- 投资建议关注家居、造纸、包装等行业的头部企业，及智能家居赛道的成长性，警惕宏观经济和原料价格波动风险。

本周轻工纺服行业周报的核心要点如下： 1. **AI赋能Keep**：Keep全力推进AI战略，构建运动健康智能生态。

推出基于用户数据的专属模型Kinetic.ai和通用AI教练Kaka，提供个性化训练与饮食方案，提升用户体验和服务质量。

2. **商业模式升级**：Keep通过AI技术实现从传统运动内容服务向智能化、个性化健身服务转型，提升内容生产效率，推动商业模式由内容销售向服务交付转变，计划建立多层次定价体系。

3. **盈利改善**：2025年上半年，Keep净亏损同比收窄78%，实现经调整净利润1,000万元，得益于业务结构优化和AI赋能，提高运营效率和降低成本。

4. **行业行情回顾**：8月11日至15日，上证综指上涨1.70%，深证成指上涨4.55%。

轻工制造行业上涨1.56%，纺织服饰行业下跌1.37%。

轻工制造涨幅前十公司表现突出，纺织服饰则有部分公司大幅下跌。

5. **家居和原材料数据**：房地产市场成交面积下降，住宅新开工和竣工面积均同比减少。

家具销售增长，但建材家居销售额下降。

6. **投资建议**： - 家居：关注稳健的头部公司和智能家居赛道。

- 造纸：建议关注产品多元化和林浆纸一体化的企业。

- 包装：关注头部企业，因市场份额提升带来的盈利改善。

- 出口：关注全球博弈和关税变动影响。

7. **风险提示**：包括宏观经济增长不及预期、企业经营状况低于预期、原料价格上涨、汇率波动及竞争加剧等风险。

投资标的及推荐理由： 1. 家居板块：建议关注经营稳健的头部公司和成长性较高的智能家居赛道。

中共中央政治局提出要促进房地产市场止跌回稳，各地以旧换新政策落地，有望刺激家居消费增长，当前估值折价较多，头部公司估值处于历史底部。

2. 造纸行业：建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业。

反内卷催化，叠加头部企业停机减产，行业格局可能改善，行业处于底部。

3. 包装行业：建议关注包装头部企业。

奥瑞金收购中粮包装后，其市占率将从20%提升至37%，成为二片罐行业头部企业，议价能力有望提升，从而带动行业整体盈利提升。

4. 出口相关标的：建议关注交易关税情绪下错杀的出海标的。

关税扰动持续，需关注后续全球博弈的影响。