公用事业行业：华源证券-公用事业行业2024年第37周周报：8月用电需求韧性仍强，能源法二审稿征求意见-240919

1. 电力行业仍具备较高配置价值，特别是水电、核电等低协方差资产，具有较高确定性和估值重塑的潜力。

2. 8月用电需求韧性仍强，电力生产偏强反映当前“供给强-需求弱”格局，推荐核心标的“四水两核”等。

3. 能源法二审稿征求意见明确碳双控和绿证在能源转型中的主体地位，有望促进绿电环境价值体现，利好绿电运营商长期发展。

1. 电力行业仍具备确定性，特别是水电、核电等低协方差资产值得配置。

2. 8月用电需求韧性强，发电量增速超预期，电力行业仍是具备确定性的板块之一。

3. 推荐投资标的包括长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、中国核电、中国广核等。

4. 绿电板块值得关注，政策落地将带来估值弹性，推荐龙源电力、大唐新能源、中广核新能源、中国电力等。

5. 能源法二审稿强调碳双控和绿证在能源转型中的主体地位，对绿电运营商长期发展利好。

6. 风险提示包括电力市场化进度不及预期，水电核电收益受利率环境影响，电网投资不及预期。

投资标的及推荐理由如下： 1）低协方差资产组合：长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、中国核电、中国广核；推荐理由：低协方差资产具备较高配置价值，分母端驱动力大于分子端，业绩利好更多是估值重塑的催化剂。

2）低协方差扩散组合：上海电力、黔源电力、湖北能源、皖天然气；推荐理由：扩散行情下，具备较高配置价值。

3）绿电组合：龙源电力、大唐新能源、中广核新能源、中国电力；推荐理由：多重政策落地下，绿电IRR的确定性增强，风险溢价降低将带来估值弹性。

4）电力设备组合：东方电气、理工能科、云路股份；推荐理由：电力行业仍然是当下最具确定性的板块之一，尤其是以水电、核电为代表的低协方差资产具备较高配置价值。