东威科技：东吴证券-东威科技-688700-2025年中报点评：Q2业绩环比改善，有望充分受益于高端PCB电镀设备需求增长-250828

投资标的：东威科技（688700） 推荐理由：公司2025H1营收同比增长，受益于高端PCB电镀设备需求提升。

Q2业绩环比改善，盈利能力回升，经营性现金流转正。

未来将充分受益于HDI电镀设备需求增长，具备中长期成长潜力，维持“增持”评级。

东威科技2025年上半年营收4.43亿元，同比增长13.1%，归母净利润0.43亿元，主要受高端PCB需求推动。

第二季度业绩环比改善，营收和净利润均有所上升，显示盈利能力回暖。

公司在PCB电镀及新能源电镀设备领域加速突破，未来有望充分受益于HDI电镀设备需求增长，维持“增持”评级。

东威科技在2025年中报中显示，2025年上半年公司实现营收4.43亿元，同比增长13.1%；归母净利润为0.43亿元，同比增长23.7%。

然而，扣非归母净利润为0.41亿元，同比下降16.7%。

净利润下滑的主要原因是高毛利的新能源设备产品未确认收入，以及原材料价格上升和成本费用增加。

2025年第二季度，公司营收为2.32亿元，同比增长19.1%，环比增长9.7%；归母净利润为0.25亿元，同比增长3.2%，环比提升49.9%。

2025年上半年，销售毛利率为32.5%，同比下降6.1个百分点；销售净利率为9.6%，同比下降4.6个百分点。

第一季度的毛利率受到原材料成本上升和高毛利产品未确认收入的影响，但第二季度的盈利能力环比改善。

经营性现金流净额为0.30亿元，同比转正，主要得益于订单增长带动客户回款增加。

在产品方面，东威科技在PCB电镀设备和新能源电镀设备领域持续突破，推出了多款新设备并获得客户认可。

公司有望受益于高密度互连（HDI）电镀设备的需求增长，特别是在高端封装技术方面。

盈利预测方面，维持2025-2027年归母净利润预测为1.47亿元、1.85亿元和2.24亿元，当前估值对应PE分别为87倍、70倍和57倍。

尽管短期盈利承压，但公司在PCB设备升级和新能源设备放量方面具备扎实基础，维持“增持”评级。

风险提示包括宏观环境波动可能导致下游投资不及预期，新能源电镀设备出货节奏不确定，以及新产品验证和客户导入进展不及预期等。