药明合联：太平洋证券-药明合联-2268.HK-生物安全法案阴霾渐减，药明合联高增长有望持续-240616

投资标的：药明合联（2268.HK） 推荐理由：药明合联作为全球领先的XDCCRDMO服务供应商，在ADC和XDC市场快速成长中表现出色，订单充足且多元化，业绩持续高增长。

公司通过技术升级和全球战略合作，稳固市场领导地位，未来盈利预期乐观，具备长期投资价值。

1. 药明合联因全球ADC和XDC市场快速增长，业务规模和能力持续提升，预计将维持高速增长势头。

2. 公司通过平衡发展收入来源和强化研发能力，成功吸引多家全球知名客户合作，订单储备充足，为未来业绩增长提供坚实基础。

3. 尽管面临政策不确定性和市场竞争风险，药明合联凭借其技术领先优势和多元化产品管线，展现出强大的商业化潜力和投资价值。

药明合联2023年业绩表现强劲，收入和经调整净利润均同比增长超110%，年度盈利同比增长82.07%； 药明合联2024年营业收入21.24亿元人民币，强劲增长114%；经调整净利润4.12亿元人民币，强劲增长112%；盈利2.84亿元，同比增长82.07%； 药明合联研发平台升级，收入来源更均衡； 药明合联与全球前十大制药公司中的六家展开合作，高质量客户数量累计达到345家； 药明合联综合项目数升至143个，新签订50个综合项目； 药明合联储备订单5.79亿美元，同比2022年底的未完成订单3.18亿增长82%； 预测公司2024/2025/2026年的净利润分别为6.50/9.92/13.25亿； 给予公司2024年的PEG等于1的估值，PE值为38.96，对应市值是305亿港元； 维持“买入”评级。