国投证券-中国股市记忆第五期：不可不察，投资生态真变了-240627

1. 当前A股投资生态下，降低换手率是更好的选择，央地支出增速差能有效预判大盘指数。

2. 强监管周期下，市场风格中期预计重返大盘股，科技成长领域迎来一波轮动修复的概率正在逐渐增大。

3. 高股息策略中一级行业公用事业有望成为胜负手，未来A股将围绕出海形成新核心资产。

A股投资生态变化，建议降低换手率。

央地支出增速差可预判大盘指数，当前扩大，结构为王。

强监管周期下，市场风格预计重返大盘股。

科技成长领域有轮动修复概率，重点关注电子和通信领域。

科技板块增量资金逻辑逐渐呈现，大盘成长出海定价趋势坚定。

建议超配产业全球竞争力、高股息、部分资源股和科技股美股映射。

风险提示为国内政策和海外货币政策变化。

本报告的投资建议及理由为： 1. 适当降低换手率是更好的选择。

2. 央地支出增速差可更有效预判大盘指数。

3. 强监管周期下，市场风格中期预计重返大盘股。

4. 需要重点关注科技成长领域的轮动修复概率。

5. 科技成长资金主要来自重仓电新和医药的资金。

6. 一级行业公用事业有望成为高股息胜负手。

7. A股将形成围绕出海的新核心资产。

8. 短期超配行业包括产业全球竞争力、高股息、部分资源股和科技股美股映射。

9. 风险提示包括国内政策不及预期和海外货币政策变化超预期。