商贸零售行业：东海证券-商贸零售行业5月社零报告专题：5月社零同比亮眼，国补叠加大促助发展-250617

1. 2025年5月社会消费品零售总额同比增长6.4%，城镇市场表现优于乡村，线下零售增速显著提升。

2. 餐饮和商品零售持续增长，国补政策助力消费热度，必选和可选商品表现优秀。

3. CPI和PPI均有所下降，失业率回落，消费回暖趋势明显，但需关注政策和竞争风险。

2025年5月，中国社会消费品零售总额达到41326亿元，同比增长6.4%，超出市场预期。

城镇市场增速高于乡村，城镇零售额增长6.5%，乡村增长5.4%。

线下零售表现优于线上，5月线下社零同比增长10.50%，线上消费同比下滑4.25%。

餐饮服务总额增长5.9%，商品零售总额增长6.5%。

国补政策推动消费，必选和可选商品销售表现良好，家用电器、通讯器材等品类涨幅显著。

CPI和PPI均有所下降，5月CPI同比-0.1%，PPI同比3.3%。

食品类价格同比略降，非食品类价格涨跌不一。

失业率持续回落，城镇调查失业率为5.0%。

投资建议方面，烟酒类和餐饮消费有回升趋势，建议关注高端白酒和餐饮供应链相关个股。

化妆品类表现稳健，建议关注“618”大促期间的优质国货。

风险提示包括消费回暖不及预期和政策力度不足等。

投资标的及推荐理由： 1. 白酒行业：由于“禁酒令”影响，白酒板块情绪偏弱，但经过加速调整后具备配置价值。

头部酒企在品牌壁垒和战略升级中不断扩大市场份额，建议关注高端酒和区域龙头企业。

2. 餐饮供应链相关个股：假期居民出游活跃带动餐饮类消费快速增长，消费券等政策的刺激下，餐饮场景有望逐步修复。

3. 化妆品类企业：整体表现稳健，美容护理板块作为可选消费，悦己属性强，近期“618”大促中优质国货增长强劲，建议关注核心龙头企业的“618”业绩表现。