国防军工行业：财通证券-国防军工行业2025年中报告总结：调整与修复趋势并存，航海装备景气上行-250905

- 2025年上半年国防军工行业整体营收和净利润增速表现中下游，航空航天装备景气度短期走弱。

- 航海装备景气度持续提升，军工电子和地面兵装利润略有下滑。

- 投资建议关注军贸、商业航天、军工AI、无人装备及低空经济等领域的核心标的，预计下游需求将改善。

2025年国防军工行业中报告总结显示，行业整体营收和利润表现处于中下游水平。

上半年，行业营业收入为2869.76亿元，增速为-0.57%；归母净利润为172.72亿元，同比下降8.59%。

航空航天装备短期景气度走弱，航空装备和航天装备的营收和净利润均出现下滑。

相对而言，航海装备的景气度持续提升，营业收入和净利润分别增长23.4%和135.3%。

军工电子和地面兵装的利润略有下滑，但增长势头仍在。

投资建议方面，2025年被视为十四五收官和十五五布局的关键之年，下游需求有望改善，行业降价压力逐步释放。

建议关注军贸、商业航天、军工AI、无人装备和低空经济等投资主线和核心标的，包括洪都航空、臻镭科技、电科数字等。

风险提示包括装备列装进度不及预期、政策调整和产业链竞争加剧。

投资标的及推荐理由如下： 1. 军贸相关标的： - 洪都航空 - 广东宏大 - 中航成飞 - 中航沈飞 - 航天彩虹 - 中无人机 - 国睿科技 - 航天南湖 - 航发动力 - 内蒙一机 - 中兵红箭 推荐理由：军贸逻辑有望驱动国防军工板块重估，随着下游需求改善，行业降价压力逐步释放。

2. 商业航天相关标的： - 臻镭科技 - *ST铖昌 - 上海瀚讯 - 航天动力 - 西测测试 - 陕西华达 - 斯瑞新材 - 高华科技 - 中国卫通 - 中国卫星 - 海格通信 - 航天宏图 - 广电计量 推荐理由：商业航天领域的催化不断，具备良好的投资前景。

3. 军工+AI相关标的： - 电科数字 - 观想科技 - 科思科技 - 华如科技 - 索辰科技 推荐理由：结合军工与人工智能的发展趋势，具备较高的成长潜力。

4. 无人/反无人相关标的： - 四川九洲 - 新劲刚 推荐理由：无人装备领域的需求增长，推动相关企业的发展。

5. 低空经济相关标的： - 纵横股份 - 莱斯信息 - 应流股份 - 宗申动力 推荐理由：低空经济的兴起为相关企业带来新的市场机会。

风险提示：装备列装进度不及预期、政策调整及产业链企业竞争加剧风险。