东方证券-5月经济数据点评：增长无惧外部环境变化，未来波动预计小于预期-250616

1. 5月经济数据展现出韧性，内需和科技升级将支撑全年经济目标，预计上半年GDP增速高于5%。

2. 固定资产投资和消费均显示出转型升级的特征，制造业和基建投资仍具亮点。

3. 尽管外部环境变化可能导致出口下滑，但整体经济波动预计小于预期，政策支持将持续。

5月经济数据点评显示，尽管外部环境变化，经济增长依然展现出韧性，预计未来波动将小于预期。

5月经济数据的发布受到《中美日内瓦经贸会谈联合声明》的影响，市场对经济数据的预期偏低，但内需和科技升级支撑全年经济目标。

工业增加值同比增速小幅下滑，但环比增速高于去年和2014-2019年水平，预计上半年GDP增速将超过5%。

出口交货值出现下滑，但内需形成一定对冲，投资增速下行有限，房地产市场疲软，制造业和基建投资表现亮眼。

社会消费品零售增速回升，受政策推动明显，但未来消费增速可能调整。

就业市场稳定，城镇失业率保持在5%左右。

总体来看，二季度GDP表现平稳，政策将继续保持节奏，未来的经济波动可能低于预期。

风险在于地缘冲突和原油价格上涨可能对国内成本产生更大影响。