房地产行业：君卓崇实-房地产行业专题研究-240930

- 中国房地产行业正处于收缩阶段，新房销售持续承压，二手房交易占比上升。

- 自2021年以来，新房销售量和开工量大幅下降，房地产投资占GDP比重显著降低。

- 未来房企将以“低增长、去库存、优增量”为主流发展模式，销售金额增长主要依赖于价格提升而非销售面积。

房地产行业专题研究报告的核心要点如下： 1. **行业发展阶段**：房地产行业收缩已成为常态，新房销售持续承压，二手房交易占比上升。

未来房企将以“低增长、去库存、优增量”为主流发展模式。

2. **市场现状**：自2021年以来，中国房地产市场出现严重下滑。

到2024年第一季度，新房销售量较2021年峰值下降46%，新房开工量下降60%，房地产投资占GDP比重从2020年的14.0%降至8.4%。

3. **经济背景**：尽管整体国民经济持续增长，人均收入稳步提高，城市化进程带来的住房需求依然存在，但新房销售不畅导致刚需购房者转向二手房市场。

4. **销售数据**：2023年商品房销售金额约11.6万亿元，同比下降6.5%；销售面积约11.2亿平方米，同比下降8.5%；销售均价约10437元/平方米。

销售金额的增长主要来自于销售均价的提升，而非销售面积的变化。

5. **市场趋势**：自2018年以来，商品房销售金额的增长已逐渐依赖销售均价的提升，销售面积的下降对销售金额增长形成负面影响。

### 投资标的及推荐理由 **投资标的：二手房市场及相关企业** **推荐理由：** 1. **市场转向**：由于新房销售持续承压，刚需购房者逐渐转向二手房市场，这使得二手房的交易占比逐步攀升，成为房地产市场的重要组成部分。

2. **政策支持**：需求端政策的密集落地，将有助于刺激二手房市场的活跃度，提升交易量。

3. **低增长环境**：在“低增长、去库存、优增量”的发展模式下，二手房市场相对新房市场更具韧性，投资风险相对较低。

4. **改善性需求**：随着人均收入水平的稳步提高和城市化进程的推进，消费者对改善性住房的需求不断上升，这将进一步推动二手房市场的发展。

5. **销售均价提升**：尽管整体销售面积下降，但销售均价的提升仍然是推动销售金额的重要因素，二手房市场同样受益于这一趋势。

综上所述，投资二手房市场及相关企业将是应对当前房地产行业收缩趋势的有效策略。