美团：交银国际-美团-3690.HK-利润超预期，现价对应16倍2024年市盈率，有上调空间-240607

投资标的：美团（3690.HK） 推荐理由：公司利润超预期，预计核心利润增长将快于收入，现价对应2024年16倍市盈率，有上调空间，维持买入。

1）美团2024年1季度收入/利润均超预期，核心商业/新业务增长强劲，净利率持续提升。

2）外卖/闪购业务变现率提升，到店酒旅运营利润率好于预期，新业务亏损持续收窄。

3）2024年市盈率有上调空间，公司现价对应16倍市盈率，维持买入评级，目标价上调至129港元。

1. 美团2024年1季度收入/利润均超预期，收入同比增25%至733亿元，调整后净利润75亿元，净利率10%，核心商业调整后运营利润率18%，新业务运营亏损28亿元，亏损持续收窄。

2. 外卖单量同比增速略快于收入，估算UE接近1.2元/单，闪购单量同比增60%+，到店酒旅GTV（60%+）与收入（30%+）增速差距在返佣、直播和补贴效率优化下收窄，优选继续收窄亏损至29亿元。

3. 预测调整了2024年以下预测：收入：核心商业上调约14亿元，新业务上调约19亿元。

利润：调整后运营利润上调57亿元，外卖上调20亿元，到店酒旅运营利润率好于预期，闪购1季度盈利超预期，新业务亏损预期收窄30亿元。

4. 公司现价对应2024年16倍市盈率，维持买入，上调目标价至129港元。