滨江服务：国金证券-滨江服务-3316.HK-业绩稳健增长，增值服务保持高增-250821

投资标的：滨江服务（3316.HK） 推荐理由：公司2025年中期业绩稳健增长，收入同比增22.7%，归母净利同比增12.2%。

优居服务推动5S增值服务高增，现金流充裕且派息比率提升，未来业绩有望回升，维持“买入”评级。

- 滨江服务2025年中期业绩稳健增长，收入同比增长22.7%，归母净利润同比增长12.2%。

- 尽管毛利率下滑，优居服务及5S增值服务实现高增，推动整体收入持续上升。

- 公司现金充裕，派息比率提升至70%，预计未来业绩增速将回升，维持“买入”评级。

滨江服务（3316.HK）在2025年中期发布的业绩显示，公司实现收入20.3亿元，同比增长22.7%；归母净利润为3.0亿元，同比增长12.2%。

尽管营收保持高增，但毛利和归母净利润增速低于预期，主要因毛利率下滑。

2025年上半年，公司综合毛利率为22.5%，同比下降3.1个百分点。

截至2025年中期，公司在管面积约7508.3万平方米，同比增长19.0%；合约面积为9635.5万平方米，同比增长7.1%。

其中，杭州在管面积为4774.6万平方米，占比63.6%，前五大城市在管面积总和占比接近89%。

公司平均物业费为4.20元/平方米/月，持续高于全国水平。

在增值服务方面，2025年上半年5S增值服务收入为6.53亿元，同比增长32.0%。

优居服务收入为5.74亿元，同比增长36.7%。

公司现金流充裕，存款及银行理财总额为36.3亿元，同比增长23.5%，派息比率提升至70%。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为6.1亿元、6.7亿元和7.3亿元，增速分别为11.4%、10.1%和8.8%。

维持“买入”评级，股票对应的PE估值为9.6倍、8.7倍和8.0倍。

风险提示包括滨江集团销售表现不及预期、外拓不及预期以及5S增值服务开展不顺。