甘李药业：西南证券-甘李药业-603087-接续集采价格逐步执行，未来增长可期-241029

投资标的：甘李药业（603087） 推荐理由：公司2024年前三季度收入和净利润均实现显著增长，毛利率有所提升，接续集采带动价格上调，销售渠道覆盖计划稳步推进。

重磅管线临床数据亮眼，未来增长可期，维持“持有”评级。

- 甘李药业2024年前三季度收入22.5亿元，同比增长17.8%，归母净利润5.1亿元，同比增长90.4%，业绩符合预期。

- 随着接续集采价格上调，毛利率有所提升，预计未来销售费用率将回落。

- 公司的重磅管线GZR·18和GZR4临床进展良好，未来有望为公司带来可观增长空间，维持“持有”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度，公司实现收入22.5亿元，同比增长17.8%。

- 归母净利润为5.1亿元，同比增长90.4%。

- 扣非归母净利润为3.1亿元，同比增长38.6%。

- 分季度收入：Q1/Q2/Q3分别为5.6/7.5/9.3亿元，同比增幅为0.4%/+12.3%/+37.6%。

2. **收入来源**： - 国内制剂和器械在三季度实现收入6.8亿元，同比增长22.3%。

- 海外胰岛素收入为1.2亿元，同比增长72.1%。

- 特许经营权服务收入确认1.3亿元。

3. **毛利率**： - 前三季度毛利率为75.4%，同比上升0.6个百分点。

- Q3毛利率为78.1%，同比上升1.5个百分点，主要受价格上调和里程碑收入增加影响。

4. **费用结构**： - 前三季度研发费用、销售费用和管理费用分别为4亿元、8.3亿元和1.7亿元，费用占比有所变化。

5. **产品研发进展**： - 单靶点GLP-1Ra药物GZR·18和四代胰岛素GZR4均完成二期临床研究，并披露了积极的初步数据。

- GZR18在降糖和减重适应症中表现优异，GZR4在全球研发进展中排名前三。

6. **盈利预测**： - 预计2024-2026年EPS分别为1.11元、1.84元、2.36元。

7. **投资评级**： - 维持“持有”评级，认为公司在国内集采和海外市场的增长潜力可期。

8. **风险提示**： - 产品价格下降风险、在研管线进展不及市场预期、市场竞争风险。

这些信息为投资者提供了关于公司业绩、收入来源、毛利率、费用结构、产品研发进展及未来盈利预测等方面的全面了解，有助于进行投资决策。