电子行业：华福证券-电子行业：上届特朗普政府至今半导体周期及自主可控复盘-241107

- 半导体行业经历了两次完整周期，目前正处于由AI和智能终端驱动的新一轮景气上行周期，销售额创历史新高。

- 在美国制裁加剧的背景下，我国半导体产业链核心环节的自主可控进程加速推进，国产化落地进入攻坚期。

- 投资建议关注晶圆制造、封测环节及相关设备、材料和光刻机产业链的国产化企业，同时需警惕技术落地、市场需求及地缘政治等风险。

### 投资报告核心要点总结 1. **半导体行业周期**： - 自2016年以来，半导体行业经历了两次完整周期。

- 5G、疫情经济、新能源车和光伏等领域推动了上一轮景气上行。

- 当前，AI和智能终端等创新驱动新一轮半导体上行周期。

2. **销售数据**： - 2024年第三季度全球半导体销售额达1660亿美元，同比增长23.2%，环比增长10.7%，为2016年以来最大增速。

- 2024年9月销售额为553亿美元，环比增长4.1%，创历史最高月度销售额。

3. **自主可控进程**： - 由于美国对中国高科技企业的制裁，半导体产业链核心环节国产化进入攻坚期。

- 国内厂商加速推进自主可控，势在必行。

4. **投资建议**： - **晶圆制造及封测环节**：关注中芯国际、华虹公司、长电科技等。

- **SoC芯片**：关注全志科技、瑞芯微等。

- **半导体设备**：关注北方华创、中微公司等。

- **半导体材料**：关注鼎龙股份、昌红科技等。

- **半导体零部件**：关注新莱应材、江丰电子等。

- **光刻机**：关注茂莱光学、福光股份等。

5. **风险提示**： - 技术发展和落地不及预期。

- 下游终端出货和需求不及预期。

- 市场竞争加剧和地缘政治风险。

- 行业景气不及预期。

投资标的及推荐理由如下： 1. **晶圆制造及封测环节**： - **中芯国际**：作为国内领先的晶圆代工企业，受益于半导体景气上行。

- **华虹公司**：在先进制程领域具备竞争力，前景看好。

- **长电科技**：封测领域的龙头企业，受益于市场需求增长。

- **通富微电**：具备较强的封测能力，市场份额逐步提升。

- **华天科技**：在封测行业具有一定的市场地位。

- **晶方科技**：专注于高端封测，前景乐观。

- **甬矽电子**：在晶圆制造方面有良好表现。

2. **SoC芯片**： - **全志科技**：在SoC芯片领域具备优势，市场需求持续增长。

- **瑞芯微**：专注于高性能芯片，发展潜力大。

- **北京君正**：在特定市场领域有较强竞争力。

- **晶晨股份**：在智能终端领域表现出色。

3. **半导体设备/材料/零部件/光刻机产业链国产化**： - **半导体设备**： - **北方华创**：在半导体设备领域具备市场优势。

- **中微公司**：专注于先进设备的研发，前景广阔。

- **拓荆科技**：在设备制造方面逐步提升竞争力。

- **半导体材料**： - **鼎龙股份**：在材料领域有良好表现。

- **昌红科技**：专注于半导体材料的研发。

- **南大光电**：在光电材料领域具备优势。

- **石英股份**：在高纯度材料方面有良好市场。

- **兴森科技**：在材料领域表现出色。

- **沪硅产业**：专注于硅材料的生产。

- **半导体零部件**： - **新莱应材**：在零部件领域具备市场优势。

- **江丰电子**：专注于电子元器件的研发。

- **正帆科技**：在零部件制造方面表现良好。

- **富创精密**：具备较强的市场竞争力。

- **英杰电气**：在电气零部件领域有良好表现。

- **光刻机**： - **茂莱光学**：在光刻机领域具备一定优势。

- **福光股份**：专注于光刻技术的研发。

- **苏大维格**：在光刻机市场上有良好表现。

- **腾景科技**：专注于光刻机的技术研发。

- **晶方科技**：在光刻机领域有良好市场前景。

**推荐理由**：当前半导体行业景气向上，受益于AI、智能终端等创新驱动，且国内厂商在自主可控方面加速推进，相关企业将受益于市场需求的增长和产业链的国产化进程。