健之佳：东吴证券-健之佳-605266-2024半年报点评：重视院外市场大趋势，夯实连锁门店服务网络布局-240904

投资标的：健之佳（605266） 推荐理由：公司积极推进连锁门店网络建设，重视院外市场趋势，业务结构改善有望提升利润率。

尽管上半年业绩下滑，但中长期发展潜力依然较强，维持“买入”评级。

- 健之佳2024年上半年收入44.85亿元，归母净利润大幅下降60.23%，主要受消费意愿弱和市场竞争加剧影响。

- 公司积极拓展连锁门店，累计门店数达5444家，实施“中心城市向下渗透”的扩张策略。

- 预计未来利润率将改善，维持“买入”评级，风险主要来自市场竞争和门店扩张不及预期。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年上半年收入：44.85亿元（同比增长3.40%）。

- 归母净利润：0.63亿元（同比下降60.23%）。

- 经营性现金流净额：2.92亿元（同比下降47.18%）。

- Q2季度收入：21.71亿元（同比增长0.01%）。

- Q2归母净利润：0.11亿元（同比下降87.02%）。

2. **业务收入构成**： - 医药零售业务收入：40.35亿元（同比增长2.58%），毛利率34.92%（同比上升1.25pp）。

- 便利零售业务收入：1.89亿元（同比下降4.38%），毛利率18.47%（同比上升0.05pp）。

- 专业服务业务收入：2.61亿元（同比增长26.45%），毛利率63.50%（同比下降8.71pp）。

3. **产品类别收入**： - 中西成药收入：32.70亿元（同比增长5.75%），毛利率32.92%（同比上升2.44pp）。

- 中药材收入：1.65亿元（同比下降12.82%），毛利率47.02%（同比上升1.01pp）。

- 保健食品收入：2.14亿元（同比下降8.46%），毛利率32.48%（同比下降10.50pp）。

- 个人护理品收入：0.49亿元（同比增长12.09%），毛利率29.17%（同比上升2.42pp）。

- 医疗器械收入：3.15亿元（同比下降14.95%），毛利率48.29%（同比上升4.78pp）。

- 生活便利品收入：2.07亿元（同比增长4.83%），毛利率25.44%（同比下降3.11pp）。

- 体检服务收入：0.04亿元（同比下降4.52%），毛利率29.96%（同比下降4.04pp）。

4. **费用分析**： - 毛利率：35.89%（同比上升1.08pp）。

- 归母净利率：1.40%（同比下降2.24pp）。

- 销售费用率：28.93%（同比上升3.21pp）。

- 管理费用率：2.67%（同比上升0.64pp）。

- 财务费用率：1.52%（同比上升0.03pp）。

5. **门店扩张**： - 门店总数：5444家，净增328家（自建254家，收购81家）。

- 扩张策略：以中心城市为核心向下渗透。

6. **盈利预测与投资评级**： - 2024-2026年归母净利润预测：2.6亿元（2024年）、3.2亿元（2025年）、3.7亿元（2026年）。

- 对应PE估值：11倍（2024年）、9倍（2025年）、8倍（2026年）。

- 维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 市场竞争加剧的风险。

- 门店扩张不及预期的风险。

- 加盟店发展不及预期的风险。

这些信息为专业投资者提供了公司当前财务状况、业务发展、市场策略及潜在风险的全面概览。