信达证券-11月流动性展望：高超储率下扰动缓释，资金或将重回宽松-241107

- 11月流动性展望显示，尽管政府债务供给偏高，但财政支出需求强劲，预计政府存款将大幅下降，成为流动性补充的重要因素。

- 央行通过新设买断式逆回购工具和持续的国债净买入，预计将有效缓解市场流动性压力，超储率维持在高位。

- 随着摩擦性因素消退，资金利率有望回落，分层现象得到缓解，但需关注财政投放和货币政策的潜在风险。

### 债券标的 1. **政府债券**（国债） 2. **特殊再融资债券** ### 操作建议 1. **增持政府债券** 2. **关注特殊再融资债券的发行** ### 操作理由 1. **流动性改善**：预计11月政府存款将出现下降，成为补充流动性的重要因素，且政府债的增发规模相对往年同期偏低，供给压力显著减轻。

2. **财政支出需求**：考虑到财政支出需要保持强度，广义财政赤字规模可能高于往年，支持政府债券的需求。

3. **央行的流动性工具**：央行推出的买断式逆回购工具将有助于缓解信用债流动性收缩的问题，且可能逐步替代MLF，进一步支持债券市场。

4. **市场环境改善**：随着摩擦性因素逐步消退，资金利率中枢有望进一步回落，分层现象也有望继续缓解，有利于债券投资。

综上所述，基于流动性和政策支持的预期，建议增持政府债券和关注特殊再融资债券的投资机会。