财通证券-“进击”的转债新券-250810

- 当前转债新券估值已达到历史高位，次新百元溢价率约为36%。

- 新券的高估值主要受老龄化转债和基金持有规模增长的推动。

- 尽管新券仍有一定的估值空间，但相较于老券，其优势已不再明显，尤其是剩余期限在2年及以上的个券。

- 投资者应关注120元以下的低价转债，尤其是在反内卷和科技方向具有beta的标的。

债券标的：转债新券-250810 操作建议：关注当前120元以下，甚至125元以下的转债，尤其是具有反内卷/科技方向的beta转债。

理由：1. 近期转债新券估值已达到历史极高水平，次新百元溢价率和常规百元溢价率差值均为2020年以来的高点，显示出新券的强劲需求。

2. 新券的上市时间较短，理论上估值没有上限，且当前新券的估值空间仍然存在，但相较于老券的优势有所下降。

3. 机构对低价、中低价转债的偏好可能会持续，投资者应关注性价比高的转债，以获取更好的投资回报。

风险提示包括历史统计规律失效风险、宏观经济变化超预期风险以及超预期信用事件风险。