潮宏基：山西证券-潮宏基-002345-线下渠道保持积极扩张，24Q1业绩实现稳健增长-240430

投资标的：潮宏基（002345） 推荐理由：公司借助加盟商力量，实现线下渠道积极扩张，预计2025年达到2000家门店；线上业务持续提升品牌调性和毛利水平，优化直播带货渠道，实现一体化营销，预计2024-2026年EPS为0.46、0.53、0.62元，维持“增持-A”建议。

1. 公司2023年营收和净利润稳健增长，主要受益于线下渠道积极扩张和特色黄金产品线研发。

2. 2024年1季度营收和净利润增速放缓，主要由于黄金产品占比提升导致销售毛利率下滑。

3. 公司计划继续扩大线下门店数量，提升线上业务品牌调性和毛利水平，预计未来几年EPS稳步增长，建议维持“增持-A”评级。

1. 公司2023年营收同比增长33.56%，归母净利润同比增长67.41%。

2. 公司2024Q1营收同比增长17.87%，归母净利润同比增长5.47%。

3. 公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.5元（含税）。

4. 公司线下门店积极拓展，线上业务稳健增长。

5. 2023年自营渠道营收同比增长14.53%，批发渠道营收同比增长57.63%，加盟代理渠道营收同比增长67.52%。

6. 2023年公司黄金品类产品力持续提升。

7. 2023年毛利率同比下滑4.1%至26.1%，24Q1毛利率同比下滑3.1%至24.9%。

8. 2023年期间费用率合计下滑3.9%至17.8%。

9. 2023年公司销售净利率5.6%，同比提升1.0%。

10. 2023年经营活动现金流净额为6.15亿元，同比增长48.7%。