东吴证券-策略深度报告：中报业绩披露窗口，寻找改善景气方向-240811

- 当前市场震荡整固，核心红利资产补跌，主题交易活跃，资金风格发生变化。

- 中报业绩披露临近，景气度良好且业绩能见度高的行业具备配置性价比。

- 关注上游周期大宗板块（黄金、航运、化工）、新能源产业链、机械设备及大消费板块（生猪、汽车、创新药）等景气持续或迎来拐点的行业。

- 风险提示包括国内经济复苏不及预期及外部经济和地缘政治风险。

### 投资报告核心要点总结 #### 宏观环境 - **市场震荡**：自7月以来，市场经历震荡整固，核心红利资产出现补跌，主题交易活跃。

- **经济因素**：美国经济放缓及失业数据影响市场预期，导致“硬着陆”风险上升，日央行加息等宏观变量波动加剧。

#### 行业表现 1. **上游周期大宗板块** - **黄金**：景气上行。

- **化工品**：维生素价格有望上涨，航运景气可能超预期。

- **原油**：短期支撑，但后续下跌风险加大。

- **煤炭**：需求疲弱，行业景气偏弱。

2. **中游大制造板块** - **光伏产业链**：排产超预期，需求改善。

- **风电行业**：下半年新装机有望加速。

- **机械设备**：铁路设备、船舶行业景气延续，工程机械有内外需求共振。

3. **大消费板块** - **生猪**：价格上行，后续维持高位震荡。

- **汽车**：需求回暖，政策有提振作用。

- **白酒与乳业**：白酒批价修复，乳业产能出清。

4. **科技硬件/TMT** - **半导体**：景气度持续复苏，消费电子需求扩张。

5. **地产金融板块** - **地产**：以量换价，整体景气承压。

- **金融**：行业景气偏弱。

#### 投资策略 - **中报披露期**：临近中报披露，基于业绩确定性及中期基本面的胜率交易占优。

- **景气行业**：关注景气持续或拐点的行业，如黄金、航运、光伏、机械设备、商用车、生猪、半导体等。

#### 风险提示 - 国内经济复苏不及预期。

- 海外通胀及原油价格波动影响降息节奏。

- 地缘政治风险。

本报告的投资建议及理由为： - 关注景气持续或迎来拐点的行业，如黄金、航运及维生素等。

- 中游制造业中，重点关注光伏主产业链、逆变器和电网设备。

- 机械设备板块的铁路设备、船舶和工程机械值得配置。

- 大消费板块中的生猪、汽车和创新药有良好前景。

- 科技TMT板块的半导体和消费电子需求持续扩张。

- 预计中报业绩确定性高的标的具备较好配置性价比。