东方雨虹：中邮证券-东方雨虹-002271-渠道结构改善持续，行业需求持续承压-240829

投资标的：东方雨虹（002271） 推荐理由：公司渠道结构改善显著，C端业务增长良好，尽管行业需求承压，毛利率保持稳定。

预计未来两年收入和净利润将逐步回暖，具备一定的投资价值。

风险主要来自房地产市场波动和行业竞争加剧。

- 东方雨虹2024年上半年收入152.18亿元，同比下降9.69%，归母净利润9.43亿元，同比下降29.31%。

- 公司渠道结构改善显著，C端小B业务增长良好，但整体防水产品需求承压，毛利率保持稳定。

- 预计2024年和2025年收入分别为310.5亿和340.4亿，归母净利润为18.4亿和24.9亿，风险包括房地产市场持续低迷和行业竞争加剧。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司基本情况**： - 东方雨虹（002271）发布2024年中报。

- 上半年收入152.18亿元，同比下降9.69%。

- 归母净利润9.43亿元，同比下降29.31%。

- 扣非归母净利润8.36亿元，同比下降32.74%。

- Q2收入80.69亿元，同比下降13.77%。

- Q2归母净利润5.96亿元，同比增长37.23%。

- Q2扣非归母净利润5.26亿元，同比下降42.75%。

- 拟向全体股东每10股派发现金红利6元，合计分红14.62亿元，分红率约155%。

2. **产品及渠道表现**： - 各产品上半年收入：防水卷材60.5亿元（-15.8%）、涂料47.6亿元（-8.2%）、砂浆粉料21.3亿元（+11.8%）、工程施工12.6亿元（-8.2%）。

- 各渠道收入：零售54.4亿元（+7.7%）、工程67.0亿元（+9.1%）、直销28.3亿元（-46%）。

- C端小B业务维持较好增长，渠道改善成效显著。

3. **毛利率和费用率**： - 上半年毛利率29.22%，同比增长0.32个百分点。

- 防水卷材毛利率27.83%、涂料37.58%、砂粉业务27.46%。

- 销售费用率9.95%、管理费用率6.04%、研发费用率1.89%、财务费用率0.72%，整体费用率有所提升。

4. **现金流与盈利预测**： - 经营活动净现金流为-13.3亿元，同比收窄26.2亿元。

- 预计2024年收入310.5亿元，同比下降5.4%；2025年收入340.4亿元，同比增长9.7%。

- 预计2024年归母净利润18.4亿元，同比下降19.2%；2025年归母净利润24.9亿元，同比增长35.8%。

- 对应2024-2025年PE分别为14X和10X。

5. **风险提示**： - 房地产新开工持续大幅走弱。

- 行业竞争加剧。

- 公司应收减值风险。

这些信息为投资者提供了公司当前的财务状况、业务表现、未来预期以及潜在风险，有助于做出投资决策。