五粮液：财通证券-五粮液-000858-营销提升之年，稳健增长有道-241220

投资标的：五粮液（000858） 推荐理由：公司在2024年定位为营销执行年，实施五大攻坚战，优化产品和渠道布局，预计在行业调整中保持稳健增长。

基于稳定的分红规划和理性业绩预期，维持“增持”评级，股息率凸显“稳增长+股息”特征。

- 五粮液将2024年定为营销执行年，聚焦形象提升、市场拓展和盈利提升等五大攻坚战，确保稳健增长。

- 2025年将进一步强化产品力和渠道力，优化市场策略，目标新增专卖店并拓展海外市场，推动年轻化产品开发。

- 预计2024-2026年公司净利润稳步增长，维持“增持”评级，股息率吸引，风险主要来自宏观经济和市场波动。

五粮液（股票代码：000858）在2024年将定位为营销执行年，面临行业深度调整，计划打好五大攻坚战役：形象提升、份额提升、市场拓展、提质增效、盈利提升。

产品体系方面，持续优化1+3产品体系，推出多款新产品以满足差异化需求，并强化大单品的市场表现。

渠道方面，将新增专卖店138家和终端16000家，优化渠道布局。

2025年，公司将进一步提升营销执行，重点巩固五大能力：产品力、品牌力、渠道力、服务力和执行力。

产品策略上，将重视腰部价格带的推新和陈年老酒的战略；市场策略上，将采取一地一策的方式针对弱势市场；渠道方面计划新增专卖店120家以上，并优化渠道费用政策；国际化方面将拓展海外消费群体；年轻化方面将聚焦休闲社交场景开发个性时尚低度产品。

整体来看，五粮液在1218大会上展现出理性、客观、务实的经营理念，预计2024年业绩目标将较为谨慎，贯彻“价在量先”的量价策略。

2025年，公司将在渠道激励和新合同补贴方面加大力度，预计在宏观政策支持下保持理性稳健增长。

投资建议方面，预计2024-2026年归母净利润将分别为320亿元、349亿元和387亿元，对应PE分别为17.4倍、16倍和14.4倍，维持“增持”评级。

风险提示包括宏观经济增长不及预期、批价波动超预期及食品安全风险。