电新&汽车行业：国金证券-电新&汽车行业锂电板块3Q24业绩总结：步入复苏阶段，“超预期”公司频出-241103

1. 2024年第三季度锂电板块步入复苏阶段，龙头公司业绩普遍超预期，尤其在电池、结构件和三元正极环节表现突出。

2. 行业内库存和稼动率回升，需求逐步改善，部分环节如电池和隔膜的稼动率显著修复。

3. 尽管整体盈利压力依然存在，龙头企业在市场份额和盈利能力上展现出较强韧性，前驱体和铁锂正极的供需格局向好。

**电新&汽车行业锂电板块3Q24业绩总结核心要点：** 1. **行业复苏阶段**：3Q24锂电板块步入复苏，库存和稼动率均回升，龙头公司业绩普遍超预期。

2. **库存周期**：经历两年的“主动去库”后，行业需求和库存同比开始回升，转入“被动去库”到“主动补库”的复苏阶段。

3. **稼动率回升**：2024年1-3季度，电池及其他环节稼动率显著提升，部分二线企业稼动率超过龙头。

4. **电池环节**：宁德时代市占率提升，盈利分化明显，毛利率和净利率均有改善。

5. **隔膜和电解液**：隔膜市场集中度提升，但单位盈利承压；电解液龙头天赐材料份额提升，盈利略有下滑。

6. **结构件**：商业模式稳健，龙头盈利保持坚挺。

7. **负极材料**：行业价格压力大，盈利分化加剧，关注低成本企业。

8. **三元正极与前驱体**：三元正极龙头表现改善，前驱体盈利优于三元，整体承压但部分企业扭亏为盈。

9. **铁锂正极**：高压密铁锂需求增加，供需格局向好，部分企业实现盈利。

10. **风险提示**：新能源汽车需求、储能市场需求、产业链排产及稼动率提升不及预期，以及原材料价格上涨等风险需关注。

根据上述投资报告，以下是提取的投资标的及推荐理由： ### 投资标的： 1. **宁德时代** - **推荐理由**：在电池环节中，宁德时代的市占率持续领先（37%），且在盈利方面突破了利润率及单位盈利的新高，显示出强劲的市场竞争力。

2. **科达利** - **推荐理由**：作为结构件环节的龙头，科达利在商业模式上有优势，盈利能力保持坚挺，且与下游客户绑定更深，具备较好的韧性。

3. **容百科技** - **推荐理由**：在三元正极环节表现优异，3Q24业绩改善，且出口份额提升，显示出市场需求的复苏。

4. **恩捷股份** - **推荐理由**：在隔膜环节，尽管单位盈利承压，但市场份额持续提升，且CR3同比改善，具备一定的竞争优势。

5. **天赐材料** - **推荐理由**：在电解液环节，天赐的市场份额提升，且虽然单位盈利承压，但仍维持一定的盈利能力，市场集中度提升。

6. **尚太科技** - **推荐理由**：在负极环节，尚太科技的稼动率高于龙头公司，且低成本的优势可能使其在行业中获得更多市场份额。

7. **中伟股份** - **推荐理由**：在前驱体环节，尽管整体行业承压，但中伟维持盈利，且其市场份额稳定，显示出较好的抗风险能力。

8. **富临精工** - **推荐理由**：在铁锂正极业务中，富临精工在Q3实现扭亏为盈，受益于高压密铁锂的市场需求增长。

### 风险提示： - 新能源汽车需求不及预期。

- 储能市场需求不及预期。

- 产业链排产提升、稼动率提升不及预期。

- 欧美政策制裁风险。

- 原材料价格上涨风险。

- 新技术进展不及预期风险。

以上标的均在行业复苏阶段展现出超预期的业绩表现，投资者可关注其未来的市场发展与潜在回报。