均胜电子：东吴证券-均胜电子-600699-2024年业绩点评：重组费用压低表观利润，“汽车+机器人Tier1”打开增长空间-250401

投资标的：均胜电子（600699） 推荐理由：公司2024年营业收入稳健，智能驾驶和机器人领域布局将带来增长空间。

尽管受重组费用影响净利润下降，但主营业务毛利率上升，研发投入持续加大，长期投资价值看好，维持“买入”评级。

- 均胜电子2024年营业收入558.64亿元，归母净利润9.6亿元，扣非净利润12.8亿元，整体表现符合预期，但重组费用影响表观利润。

- 汽车安全业务稳健增长，智能驾驶和人形机器人领域拓展为未来增长点，2024年新获订单创新高。

- 预计2025-2026年营收上调至674/728亿元，但归母净利润下调，维持“买入”评级，长期投资价值看好。

均胜电子（600699）2024年年报显示，公司营业收入和扣非净利润符合预期，但归母净利润低于预期。

2024年实现营业收入约558.64亿元，同比增长0.2%；归母净利润约为9.6亿元，同比下降11.3%；扣非归母净利润约12.8亿元，同比增长27.7%。

汽车安全业务收入约387亿元，同比增长0.23%，占总营收的69.3%；汽车电子业务营收约170亿元，同比下降1.13%，占总营收的30.4%。

国内市场收入约140亿元，同比增长6.7%；海外市场收入约414亿元，同比下降1.8%。

公司新获订单839亿元，智能驾驶业务取得突破，并与Momenta合作。

重组费用对表观利润造成影响，2024年公司整体毛利率为16.2%，同比上升1.8个百分点。

归母净利润下降主要是由于报告期内一次性重组整合费用5.5亿元。

研发投入约36.9亿元，研发费用率为4.6%。

预计2025年和2026年营收为674亿元和728亿元，归母净利润分别为16.1亿元和19.4亿元。

维持“买入”评级，长期投资价值看好。

风险提示包括下游乘用车需求复苏不及预期和汽车安全业务修复不及预期。