帝尔激光：光大证券-帝尔激光-300776-2025年中报点评：业绩保持稳健增长，BC电池领域技术实现突破-250814

投资标的：帝尔激光（300776） 推荐理由：公司2025年中报显示业绩稳健增长，电池激光加工设备收入大幅提升，毛利率维持高位。

研发投入持续，光伏领域技术突破有望推动产业化进程，未来业绩增量可期，维持“买入”评级。

- 帝尔激光2025年中报显示业绩稳健增长，H1营业收入同比增长29.2%，归母净利润增长38.37%。

- 电池激光加工设备业务表现优异，毛利率维持高位，研发投入持续高企，光伏领域取得多项技术突破。

- 维持“买入”评级，预计未来三年净利润稳步增长，风险主要来自原材料价格、下游需求及市场竞争。

帝尔激光发布了2025年中报，2025年上半年实现营业收入11.7亿元，同比增长29.2%；归母净利润为3.27亿元，同比增长38.37%。

2025年第二季度的营业收入为6.09亿元，同比增长33.81%；归母净利润为1.64亿元，同比增长61.91%，环比增长0.26%。

电池激光加工设备的营业收入达到11.56亿元，同比增长29.64%，毛利率为47.57%。

公司在行业下行周期中控制费用，期间费用率同比减少6.05个百分点至13.84%。

公司计提了0.56亿元的应收账款坏账和存货跌价准备，对业绩产生阶段性影响。

截至2025年第二季度末，合同负债为15.80亿元，同比减少17.09%，环比减少9.51%。

存货为17.53亿元，同比减少11.45%，环比减少0.32%。

应收账款及票据为11.42亿元，同比增长17.33%，环比减少5.57%。

公司在研发方面保持高投入，2025年上半年研发费用为1.21亿元，占营业收入的10.31%。

在光伏领域，公司在BC电池领域实现了激光微刻蚀技术的突破，提升了焊接质量和稳定性，并有效提高了电池的光电转换效率。

分析师维持对公司的“买入”评级，预计2025-2027年净利润分别为6.15亿元、6.75亿元和7.17亿元，当前股价对应2025年市盈率为34倍。

公司在多个技术领域具有储备，非光伏产业的激光加工设备突破有望带来新的业绩增长。

风险提示包括原材料价格波动、下游需求波动和市场竞争加剧。