中诚信国际-图说利率债2024年11月：大规模债务置换下货币政策将加大力度，短期内国债收益率或仍将保持低位波动-241212

1. 由于大规模债务置换和政府债券供给压力，短期内国债收益率将保持低位波动。

2. 央行将通过降准、加大公开市场操作等措施，增强货币政策与财政政策的协调，以支持债务置换顺利进行。

3. 存款利率调整机制的优化将有助于降低银行负债成本，进一步促进实体经济融资成本的下降。

在这份投资报告中，债券标的主要包括国债和地方债，特别是超长期特别国债和新增专项债。

操作建议方面，建议关注国债的投资机会，并保持对地方债的关注，尤其是再融资专项债的发行。

理由如下： 1. **货币政策加大力度**：由于大规模债务置换和稳增长需求，预计货币政策将进一步放宽，这将对债券市场形成支撑，可能导致国债收益率维持在低位波动。

2. **市场承接能力**：各地用于置换隐性债务的专项债发行计划已基本披露，虽然发行规模较大，但央行通过加大公开市场操作来对冲流动性扰动，显示出市场对债券的承接能力。

3. **利率下行预期**：央行可能通过降息和定向降准来降低整体融资成本，这将有利于债券市场，特别是新发行的地方政府债券的利息支出。

4. **存款定价机制优化**：存款自律定价新规的出台可能会降低银行的负债成本，从而促进实体融资成本的下降，进一步提升债券的投资吸引力。

5. **市场情绪改善**：随着央行的政策支持和市场情绪的改善，债券市场的交投情绪回暖，交易规模增加，收益率呈现波动下行的趋势。

综上所述，建议在当前环境下关注国债和地方债的投资机会，预计收益率将保持低位波动。