爱美客：山西证券-爱美客-300896-盈利水平稳定，费用改善明显-240428

投资标的：爱美客 推荐理由：公司在医美消费市场有良好前景，具有丰富的研发产品和合作项目，预计未来几年EPS增长稳定，PE比较合理，维持“买入-B”评级。

1. 公司2024年一季度盈利稳定，营收和净利润均实现双位数增长，品牌效应凸显，业绩表现优异。

2. 公司产品线丰富，注射用A型肉毒毒素已进入注册申报阶段，预计能带来新的业绩增长点。

3. 公司合作引入新仪器，有望实现能量源设备管线突破，未来发展前景看好。

1. 公司2024年一季度财报数据：营收8.08亿元，归母净利润5.27亿元，扣非归母净利润5.28亿元，EPS2.45元。

2. 公司品牌效应凸显，嗨体等溶液类产品和再生产品贡献业绩持续增长。

3. 盈利水平稳定，费用改善明显，毛利率为94.55%，净利率为65.35%，整体费用率为17.84%。

4. 经营活动现金流净额5.37亿元，投资活动现金流净额4.3亿元，筹资活动现金流净额-470万元。

5. 公司在研产品丰富，注射用A型肉毒毒素已进入注册申报阶段，与韩国Jeisys合作引入2款皮肤无创抗衰仪器。

6. 预计公司2024-2026年EPS分别为11.43、15.44和18.87元，对应PE分别为26、19.2和15.7倍。

7. 风险提示包括政策管控风险、产品研发注册进度不及预期风险、产品质量安全问题风险、市场竞争加剧风险和消费者购买力不及预期风险。