东吴证券-固收深度报告：写在央行借入卖出国债之际，从央行资产负债表看货币政策工具变迁-240705

1. 从央行资产负债表看，我国货币政策经历了三个阶段，工具不断丰富，效能提升，自主性增强。

2. 央行借入国债操作是为了补齐对长端收益率的控制权，对国债市场影响有限。

3. 央行借入国债操作是逆周期操作，债券市场仍维持看多观点，但需关注政策调整和市场波动的风险。

债券标的：中长期国债 操作建议：目前仍维持看多的观点 理由：央行借入国债操作是逆周期的，收益率可能会再次回到自身的下行趋势中，本次回调为后续的下行积蓄了空间。