南网储能：天风证券-南网储能-600995-来水转好带动调峰水电利润提升，抽蓄即将进入投产期-250417

投资标的：南网储能（600995） 推荐理由：公司2024年营业收入和净利润均实现增长，抽水蓄能项目即将投产，参与电力现货市场将提升利润，调峰水电发电量大幅提升，新型储能稳步发展，未来盈利预期向好，维持“买入”评级。

- 南网储能2024年营业收入61.7亿元，归母净利润11.3亿元，预计2025年一季度继续增长。

- 抽水蓄能项目即将投产，总装机规模达到1028万千瓦，参与电力现货市场初见成效。

- 调峰水电发电量提升57%，新型储能稳步发展，预计未来几年盈利持续增长，维持“买入”评级。

公司名称：南网储能（600995） 业绩概况： - 2024年营业收入：61.7亿元，同比+9.67% - 2024年归母净利润：11.3亿元，同比+11.1% - 2025年一季度预计营业收入：15.6亿元，同比+17.5% - 2025年一季度预计归母净利润：3.7亿元，同比+31.1% 抽水蓄能项目： - 截至2024年年末，抽水蓄能投产装机总规模：1028万千瓦，占全国装机容量17.5% - 在建抽水蓄能电站：9座，总装机容量1080万千瓦 - 主要在建电站包括：广东的肇庆浪江、惠州中洞、梅州二期、茂名电白等，以及广西的南宁、桂林、钦州、贵港、玉林等电站 - 2025年南宁及梅州抽蓄电站二期项目将全面建成，实现“十四五”抽水蓄能投产480万千瓦的目标 - “十五五”期间，力争新增投产约1000万千瓦 市场参与： - 2024年7月，广东省能源局发布抽水蓄能参与电力市场交易实施方案 - 2024年9月30日，梅蓄一期电站已进入电力现货市场交易 调峰水电： - 2024年调峰水电厂来水同比增加，发电量同比提升57%至84.8亿千瓦时，带动营业收入同比增加55.5% 新型储能： - 截至2024年末，新型储能电站累计装机规模：65.42万千瓦/129.83万千瓦时 - 2024年新建成电化学储能电站3座，完成深圳潭头储能电站收购 盈利预测与估值： - 预计2025-2027年归母净利润：11.56亿元（2025年）、14.4亿元（2026年）、15.9亿元（2027年） - 对应PE：26.4x（2025年）、21.1x（2026年）、19.2x（2027年） - 维持“买入”评级 风险提示： - 政策推进实施不及预期 - 来水不及预期 - 用电需求下降 - 辅助服务市场发展不及预期 - 业绩快报为初步核算，具体以公司正式季报为准