电力及公用事业行业：中原证券-电力及公用事业行业月报：11月水电发电量降幅收窄，核电发电量增速加快-241226

- 11月水电发电量降幅收窄，核电增速加快，电力及公用事业指数表现强于市场。

- 全国用电量保持正增长，但增速下滑，火电发电量占比仍高，新能源装机容量持续上升。

- 煤炭和天然气价格出现下跌，天然气消费增速放缓，河南省用电量和发电量均有所下降。

- 维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级，建议关注高分红、低估值的优质资产。

11月水电发电量降幅收窄，核电发电量增速加快。

12月电力及公用事业指数表现强于市场，涨幅为2.72%，超过沪深300指数0.96个百分点。

用电量保持正增长，但增速下滑，11月全社会用电量同比增长2.8%。

供给方面，规上工业发电量同比增长0.9%，火电和太阳能发电增速回落，水电降幅收窄，核电增速加快。

煤炭产量和进口量有所增加，但煤价持续下跌，库存减少。

天然气生产稳步增长但增速回落，进口增速下降，消费量增速也有所放缓，天然气价格上涨。

河南省11月用电量和发电量均出现下滑，新能源装机占比达到44.9%。

整体维持“强于大市”的投资评级，建议关注高分红、低估值的优质资产，尤其是大型水电和核电企业。

风险提示包括燃料成本波动、水电来水不足、市场竞争加剧等。

投资标的及推荐理由： 1. 投资标的：大型水电企业 推荐理由：水电发电量降幅收窄，未来水电的稳定性和可再生特性使其成为长期投资的优质资产。

2. 投资标的：核电企业 推荐理由：核电发电量增速加快，核电作为清洁能源，具有良好的发展前景，适合长期投资。

3. 投资标的：高分红、低估值的优质资产 推荐理由：在行业估值水平较低的情况下，高分红的企业能够为投资者提供稳定的回报，适合风险厌恶型投资者。

建议投资者关注盈利能力稳健和发展前景良好的大型水电及核电企业，以应对市场变化和潜在风险。