速腾聚创：东吴证券-速腾聚创-2498.HK-24Q1~Q3业绩点评：ADAS增长动能强劲，机器人进展迅猛-241201

投资标的：速腾聚创（2498.HK） 推荐理由：公司ADAS产品出货量持续高增，毛利率逐季度提升，市场占有率达35%。

机器人领域客户增长迅猛，预计未来将复制ADAS的成长轨迹。

尽管面临一定风险，但长期发展潜力强，维持“买入”评级。

- 速腾聚创2024年前三季度营业收入同比增长91.5%，第三季度ADAS产品营收大幅增长，毛利率逐季度提升。

- 公司在ADAS市场稳居行业第一，预计未来出货量将持续增长，机器人领域也开始显现量产潜力。

- 盈利预测调整后，2024-2026年预期营收和净利润有所下调，但维持“买入”评级，面临新能源汽车市场竞争及需求风险。

速腾聚创（2498.HK）发布了2024年三季报，前三季度实现营业收入11.3亿元，同比增加91.5%；归母净利润为-3.5亿元，同比增加69.0%。

第三季度实现营业收入4.1亿元，同比增加54.7%，环比增加11.4%；归母净利润为-0.8亿元，同比增加77.4%，环比增加40.2%。

公司业绩超出市场预期。

ADAS产品方面，第三季度营收达到3.3亿元，同比增加87.1%，环比增加8.7%；出货量为13.1万台，同比增加150%，环比增加11%。

平均售价（ASP）为2500元，同比下降24.2%。

多款SOP车型放量，预计第四季度比亚迪仰望等更多车型将量产，出货量有望进一步提升。

2024年前三季度市占率达到35.0%，稳居行业第一。

ADAS产品毛利率逐季度提升，从2024年第一季度的10.6%提升至第三季度的14.1%，综合毛利率为17.5%。

在MX产品方面，公司在中低端车型的智驾渗透持续扩大，已与28家整车厂及一级供应商达成合作，定点车型数量增至92款。

此外，公司在L4领域与全球最大出行平台及小马智行达成量产定点合作，预计将受益于激光雷达方案的技术转型。

机器人业务方面，第三季度激光雷达实现收入0.6亿元，同比下降6.1%，环比增加44.5%；出货量为0.7万台，同比增加38%，环比增加53%。

公司在机器人领域的合作伙伴数量从2400家增加至2600家，并获得多个重点客户的量产定点，预计2025年出货量有望突破六位数。

盈利预测方面，考虑到汽车及机器人客户的提货节奏和国内汽车补贴政策的不确定性，调整了2024-2026年的预期营收和归母净利润。

维持“买入”评级，风险提示包括新能源汽车需求不及预期、市场竞争加剧等。