油气开采行业：天风证券-油气开采行业：美国能源股IPO——从VG看全球LNG行业发展-250216

- 美国在国际LNG贸易中的地位逐步提升，2023年出口量达到114.4百万吨，预计2050年全球LNG需求将增长至720百万吨。

- 美气因价格优势受到青睐，长期维持在2~3美元/MMBTU的历史中枢位置。

- 未来LNG市场将面临供需缺口，2050年缺口预计达到211百万吨，国际LNG价格有可能维持在10~15美元/MMBTU。

- 风险包括LNG投产加速导致气价大跌、本土供需紧张引发气价大涨以及长协执行延期的风险。

该投资报告主要分析了美国天然气码头公司VentureGlobal (VG) 的IPO及其对全球LNG行业的影响。

核心要点如下： 1. 美国在国际LNG贸易中的地位逐步提升，2023年出口量达到114.4百万吨，超越卡塔尔成为全球第一。

预计到2050年全球LNG需求将增长至720百万吨，年复合增速为2.2%。

美国将在2025至2028年间新增47.7百万吨的液化能力以应对需求。

2. 美国天然气（HH）价格在2~3美元/MMBTU的历史中枢位置上，长期维持价格优势，尤其是与油价相比的长协合约。

3. 未来LNG市场将面临供需缺口，预计到2050年缺口将达到211百万吨。

尽管LNG供给在2029年左右达到峰值，但需求仍在增长，液化站项目的建设面临挑战。

4. 投资建议认为国际LNG价格可能维持在10~15美元/MMBTU，且由于液化终端投产的延迟，美国天然气出口可能低于预期，HH价格有望保持在较低水平。

同时，TTF-HH价差可能维持在较高水平。

风险提示包括：LNG投产加速导致国际气价下跌的风险；美国本土天然气供需紧张导致气价上涨的风险；新奥股份长协执行时间延期的风险。

投资标的：新奥股份 推荐理由： 1. 新奥股份与道达尔、雪佛龙、切尼尔等签署了1016万吨的长期合同，锁定了较为便宜的天然气资源，未来贸易价差有保障。

2. 随着美国在国际LNG贸易中地位的提高，液化能力的新增和出口量的增长将为新奥股份带来潜在的收益。

3. 国际LNG价格有望维持在10~15美元/MMBTU的水平，为新奥股份的业绩提供支撑。

4. 在未来LNG市场预计出现供需缺口的背景下，新奥股份的长期合同有助于降低市场波动带来的风险。