源杰科技：西南证券-源杰科技-688498-一季度业绩回暖，高规格产品加速放量可期-240502

投资标的：源杰科技 推荐理由：公司在国内光通信芯片领域龙头地位稳固，技术优势突出，高速率产品和数通市场产品布局和进展具有领先优势，预计归母净利有望保持100%左右的复合增长率，具有投资潜力。

1. 源杰科技2024年一季度业绩回暖，营收同比增长72.3%，归母净利润略有下降，但整体呈向好、修复的态势。

2. 公司高规格产品加速放量，下游需求回暖，未来有望打破海外光芯片厂商垄断局面。

3. 预计2024-2026年公司归母净利有望保持100%左右的复合增长率，对应当前股价PE较高，首次覆盖，给予公司“持有”评级。

1. 公司2024年一季度财报：营业收入0.6亿元，同比增长72.3%；归母净利润0.1亿元，同比下降11.1%。

2. 公司营收端情况：光芯片行业恢复、产品线丰富、EML产品放量导致营业收入增长。

3. 公司利润端情况：毛利率为34.8%，净利率为17.5%，同比均有所下滑但整体呈向好、修复的态势。

4. 公司费用端情况：期间费用率收窄，销售费用率、管理费用率、研发费用率均有所下降。

5. 公司高速率产品迭代升级情况：研发并向客户送测差异化方案的10GDFB产品，优化提升10GEML产品，研发并向客户送测25G和50GPON光纤网络相关产品，布局更高速率的DFB、EML激光器系列产品。

6. 公司大功率CW芯片研发情况：已完成产品研发与设计定型，若未来实现量产，则有望为公司打开新的成长空间。

7. 盈利预测与投资建议：预计2024-2026年公司归母净利有望保持100%左右的复合增长率，给予公司“持有”评级。