杭氧股份：华安证券-杭氧股份-002430-2024Q3业绩符合预期，韧性展现，静待气价回升-241107

投资标的：杭氧股份（002430） 推荐理由：2024年三季度业绩符合预期，尽管归母净利润有所下降，但公司展现出韧性。

气体价格回升及海外市场拓展将提升盈利能力，预计未来收入稳步增长，维持“买入”评级。

- 杭氧股份2024年前三季度营收同比增长5.85%，归母净利润下降20.86%，整体业绩符合预期。

- 气体价格回升及海外市场拓展将有助于提升公司盈利能力，近期氧氮氩价格环比上涨。

- 预计2024-2026年营业收入和净利润小幅下调，维持“买入”评级，风险包括技术流失和行业竞争加剧。

根据上述信息，以下是提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度，杭氧股份实现营业收入103.53亿元，同比增长5.85%。

- 归母净利润为6.75亿元，同比下降20.86%。

- 毛利率为20.41%，同比下降3.86个百分点；归母净利率为6.52%，同比下降2.18个百分点。

- 2024年第三季度营业收入为36.3亿元，同比上升8.66%，环比提升5.94%。

- 第三季度归母净利润为2.4亿元，同比下降26.99%，环比提升2.13%。

- 第三季度毛利率为19.85%，同比下降4.54个百分点，净利率为6.57%，同比下降3.21个百分点。

2. **存货与现金流**： - 截至2024年三季度末，公司存货为20.40亿元，较二季度末下降7.57%。

- 合同负债为32.09亿元，较二季度末提升9.11%。

- 经营活动产生的现金流量净额为1.97亿元，环比下降39.37%。

3. **市场与气价**： - 气体价格回升的预期，氧氮氩零售气价提升将有望改善公司盈利性。

- 根据卓创资讯，10月氧氮氩价格环比上涨，液氧月均价380元/吨，液氮月均价435元/吨，液氩月均价647元/吨。

4. **海外拓展**： - 公司成立了海外业务单元，整合设备出口和气体境外投资团队资源。

- 2024年上半年设备销售外贸订单金额和订单占比均超过去年，主要出口国家包括印度、墨西哥和中东。

5. **盈利预测**： - 小幅下调2024-2026年营业收入预测，分别为148.66亿元、180.66亿元、211.12亿元。

- 归母净利润预测为10.45亿元、13.40亿元、15.11亿元。

- 预测摊薄EPS为1.1元、1.4元、1.5元。

- 当前股价对应的PE倍数为25倍、19倍、17倍。

6. **投资评级**： - 维持“买入”评级，理由是公司作为空分设备和气体运营的领军企业，优势产品夯实业绩基础，品类及模式上的拓展带来弹性。

7. **风险提示**： - 关键技术和人才流失风险。

- 气体业务进展不及预期风险。

- 行业竞争加剧风险。

- 气体价格大幅波动风险。

- 信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。

以上信息为专业投资者在分析杭氧股份时需要关注的关键要素。