东吴证券-固收点评：嘉益转债，不锈钢保温杯领军企业-241107

- 嘉益转债将于2024年11月7日网上申购，总规模为3.98亿元，募集资金主要用于越南不锈钢真空保温杯生产项目。

- 当前债底估值为81.98元，YTM为2.97%，预计上市首日价格在117.96~131.42元之间，转股溢价率约25%。

- 嘉益股份主营不锈钢真空保温器皿，近年来营业收入和净利润稳步增长，存在一定的市场吸引力，但也需关注正股波动和违约风险。

**债券标的：** 嘉益转债（123250.SZ） **操作建议：** 积极申购 **理由：** 1. **发行规模与用途：** 嘉益转债总发行规模为3.98亿元，募集资金主要用于越南年产1,350万只不锈钢真空保温杯的生产建设项目。

2. **债底估值与YTM：** 当前债底估值为81.98元，年化收益率（YTM）为2.97%，债底保护一般。

3. **转股条件：** 转换平价为99.68元，平价溢价率为0.32%。

初始转股价为116.05元，当前正股价格接近该转股价。

4. **市场预期：** 预计上市首日转股溢价率在25%左右，对应的上市价格在117.96~131.42元之间。

5. **公司业绩增长：** 嘉益股份的营业收入和净利润在2019-2023年期间均表现出稳步增长，复合增速分别为44.70%和60.07%。

6. **财务健康：** 公司销售净利率和毛利率上升，销售费用率和财务费用率下降，表明公司经营效率提升。

综上所述，虽然债底保护一般，但考虑到公司稳健的业绩增长和市场预期，建议积极申购。