食品饮料行业：华福证券-食品饮料行业：政策导向明晰，改善预期延续-241020

- 白酒行业在消费政策刺激和预期向好的背景下，后续表现看好，建议关注五粮液、泸州老窖等企业的三季报和目标。

- 啤酒行业推荐青岛啤酒和燕京啤酒，关注珠江啤酒和重庆啤酒的投资机会。

- 软饮料、预调酒、乳制品和休闲零食等领域的龙头企业表现积极，建议关注相关企业的业绩和增长潜力。

**食品饮料行业投资报告核心要点总结：** 1. **白酒**：在消费政策刺激和预期向好的背景下，推荐关注五粮液、泸州老窖、贵州茅台等企业的三季报表现及长期目标。

2. **啤酒**：推荐青岛啤酒和燕京啤酒，关注珠江啤酒和重庆啤酒。

3. **软饮料**：关注欢乐家、养元饮品、香飘飘和东鹏饮料。

4. **预调酒**：重点关注百润股份，适合左侧布局。

5. **乳制品**：推荐伊利股份，关注其毛利率和费用率改善。

6. **休闲零食**：关注洽洽食品、三只松鼠和劲仔食品。

7. **调味品&餐饮**： - 调味品：推荐安琪酵母和中炬高新。

- 餐饮供应链：推荐安井食品和千味央厨。

8. **烘焙**：推荐海融科技，关注立高食品和南侨食品。

9. **餐饮**：推荐同庆楼、百胜中国、广州酒家和呷哺呷哺，关注海底捞等。

10. **代糖**：建议关注莱茵生物、华康股份和百龙创园。

11. **黄金珠宝**：推荐潮宏基、周大生和老凤祥。

12. **宠物**：推荐中宠股份、乖宝宠物、佩蒂股份和依依股份，关注路斯股份和源飞宠物。

**风险提示**：经济波动、食品安全风险、经销商资金链问题及原材料成本波动。

以下是投资报告中的投资标的及推荐理由： ### 白酒 - **五粮液**：看好消费政策刺激及预期向好。

- **泸州老窖**：同上。

- **贵州茅台**：同上。

- **舍得酒业**：同上。

- **山西汾酒**：同上。

- **古井贡酒**：同上。

- **推荐理由**：关注三季报表现、酒企2025年目标及开门红目标。

### 啤酒 - **青岛啤酒**：高端化核心标的。

- **燕京啤酒**：提效改革叠加大单品逻辑。

- **珠江啤酒**：机构持仓较低。

- **重庆啤酒**：分红率稳定且ROE/PB较高。

### 软饮料 - **欢乐家**：业绩表现积极。

- **养元饮品**：分红率稳定高股息标的。

- **香飘飘**：管理层变更下基本面具备积极预期。

- **东鹏饮料**：功能饮料赛道龙头，探索第二增长曲线。

### 预调酒 - **百润股份**：行业龙头，历史行情驱动大单品的PE扩张。

### 乳制品 - **伊利股份**：利润导向明显，关注产品结构优化及费用率投放情况。

### 休闲零食 - **洽洽食品**：成本红利释放、需求刚性。

- **三只松鼠**：发力新兴渠道，股权激励目标清晰。

- **劲仔食品**：业绩兑现能力强，大单品持续增长。

### 调味品&餐饮 - **安琪酵母**：国内量韧性强、海外增长势能高。

- **中炬高新**：经营边际向好，未来业绩有望提速。

- **安井食品**：速冻和餐供龙头，经营韧性及相对优势显现。

- **千味央厨**：估值置信度高，后续增长势能恢复。

### 烘焙 - **海融科技**：Q2利润高增，未来出海逻辑通顺。

- **立高食品**：关注。

- **南侨食品**：关注。

### 餐饮 - **同庆楼**：三轮驱动，协同发展。

- **百胜中国**：快餐龙头，极致化供应链。

- **广州酒家**：食品业务带来新增长。

- **呷哺呷哺**：深耕下沉市场。

- **关注**：海底捞、九毛九、全聚德、茶百道。

### 代糖 - **莱茵生物**：甜菊糖、罗汉果糖。

- **华康股份**：木糖醇、山梨糖醇、麦芽糖醇、赤藓糖醇。

- **百龙创园**：阿洛酮糖、膳食纤维、益生元。

### 黄金珠宝 - **潮宏基**：产品及渠道双增长。

- **周大生**：结构调整基本完成，高股息。

- **老凤祥**：强渠道和强品牌力，股改焕发新增长。

### 宠物 - **中宠股份**：海内外双循环。

- **乖宝宠物**：自有品牌三大要素齐具。

- **佩蒂股份**：境外业务改善，境内持续布局。

- **依依股份**：出口业务弹性强。

- **关注**：路斯股份、源飞宠物。

### 风险提示 - 经济波动影响消费水平。

- 食品安全风险。

- 经销商资金链问题。

- 原材料成本大幅波动。